环保工程及服务行业碳中和系列报告（五）：环卫新能源五十倍成长，十年替代助力碳达峰-20210311-东吴证券-20页_1mb

东吴碳中和系列报告（五）总结

核心内容

本报告聚焦于环卫新能源在实现“双碳”目标中的重要作用，分析其市场潜力、政策驱动及经济性提升，并重点推荐盈峰环境、ST宏盛和龙马环卫等龙头企业。

主要观点

• 碳中和背景：中国“2030碳达峰、2060碳中和”目标已成为国家战略，能源结构调整、节能减排、循环利用、生态碳汇和碳交易是实现碳中和的关键路径。
• 环卫新能源的减碳潜力：中国公路交通碳排放占比约8%，新能源替代可实现该部门100%减碳。环卫新能源因高排量、低速运行及柴油机使用，碳减排效率显著高于其他公共领域车辆。
• 政策驱动：2021年起，全国新能源环卫装备替代比例要求不低于52.62%。中央生态环保督察和碳中和政策推动，使环卫新能源替代逻辑不断加强。
• 经济性提升：环卫新能源装备在全生命周期中需7年实现成本平价，预计2025年将实现4年平价，经济性拐点临近。此趋势将推动新能源环卫车快速替代。
• 市场增长预测：环卫新能源市场预计分两个阶段释放，2020-2025年渗透率将从3.31%提升至15%，CAGR为41.25%；2025-2030年渗透率将从15%提升至80%，CAGR为47.46%。2030年市场空间预计达971亿元。
• 行业阶段与核心竞争力：稳定渗透期（2020-2025年）渠道优势决定市场份额；快速爆发期（2025-2030年）产品力和制造能力成为关键。

关键信息

1. 环卫新能源市场潜力

• 2020年全国新能源环卫车销量为3861辆，渗透率3.31%。
• 2030年预计新能源环卫车销量达19.13万辆，是2020年销量的50倍。
• 2020-2030年环卫装备CAGR为7.44%，新能源环卫装备CAGR为47.73%。

2. 政策与经济性驱动

• 政策方面：国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域对新能源替代比例提出明确要求。
• 经济性方面：新能源环卫车全生命周期成本在2025年有望实现4年平价，具备显著的内生替代动力。

3. 环卫新能源减碳效率高

• 环卫车由于高排量、低速运行、柴油机使用，碳排放量远高于其他公共领域车辆。
• 新能源替代可显著降低碳排放，同时契合电动车的运营习惯。

4. 重点推荐企业

• 盈峰环境：新能源环卫装备市占率22%，位居行业第一；环卫服务业务增长迅速，新增合同金额行业领先。
• ST宏盛：新能源环卫装备市占率20%，位居行业第二；环卫服务业务增速快，订单规模持续扩张。
• 龙马环卫：新能源市占率持续提升，服务收入占比超装备，毛利率拐点显现。

风险提示

1. 政策推广不及预期，可能影响新能源替代进程。
2. 新能源渗透率不及预期，可能导致市场规模受限。
3. 环卫服务市场化率不及预期，可能影响新增订单获取。
4. 市场竞争加剧，可能压缩企业利润空间。

结论

环卫新能源作为碳中和战略的重要组成部分，具有巨大的市场增长潜力和政策支持力度。随着经济性拐点临近及市场化进程加快，行业将进入快速爆发期，市场空间有望显著扩大。龙头企业在渠道、制造和服务端具备优势，将充分受益于行业增长。