20260125-广发期货-铝产业链周报_氧化铝_远期供应收缩预期提振市场情绪_盘面震荡上涨_电解铝_现货周度累库延续_短期注意情绪性回调风险_铝合金_供需双弱_成本支撑稳固_27页_2mb

铝产业链周报总结

核心内容概览

本周铝产业链整体呈现震荡走势，受宏观政策及市场情绪影响，氧化铝、电解铝及铝合金价格均处于波动区间。供应端部分企业因环保、成本及政策因素出现减产，但整体库存压力仍较大，市场需关注供需变化及政策动向。

主要观点与关键信息

氧化铝

• 市场情绪：受矿业巨头力拓削减产量预期提振，期货盘面震荡上涨。
• 供应端：北方部分企业因环保和经营压力执行检修，推动库存消耗，全市场库存环比下降约3.4万吨。
• 库存压力：国内现货市场高库存仍压制价格，隐性库存规模庞大，可能转化为显性仓单压力。
• 成本支撑：铝土矿成本支撑减弱，预计全国加权平均完全成本继续下探至2750-2850元/吨。
• 操作建议：主力运行区间2600-2900元/吨，建议逢区间低位卖出虚值看跌期权，逢高沽空。

电解铝

• 市场表现：现货价格偏强震荡，但受高库存压制，价格维持高位宽幅震荡。
• 宏观因素：美联储降息周期开启，海外流动性环境支撑铝价；国内政策偏暖，巩固对中长期消费的乐观预期。
• 供应端：国内及印尼新产能持续爬产，内蒙古新项目通电，日均产量提升。
• 需求端：高铝价抑制终端消费，铝水比例降至76.5%，库存拐点显现并进入累积周期。
• 出口数据：12月出口未锻轧铝及铝材54万吨，同比下降5.3%；全年累计出口613万吨，同比下降8.0%。
• 操作建议：主力运行区间23000-25000元/吨，建议逢低做多。

铸造铝合金

• 市场表现：现货价格攀升至24000元/吨，期货盘面震荡于22500-23000元/吨。
• 成本端：废铝供应紧张，雨雪天气影响运输及企业备库，成本底部稳固。
• 库存情况：社会库存小幅去化至4.75万吨，反映供应收缩。
• 操作建议：主力运行区间22000-24000元/吨，建议多AD03空AL03。

宏观经济分析

美国经济数据

• 非农就业：12月非农就业人数增加6.4万，低于预期，失业率降至4.4%，一季度美联储降息概率下调至5%。
• ADP就业：12月私营企业新增就业4.1万，高于前值，显示劳动力市场改善。
• CPI数据：12月CPI同比增速2.7%，核心CPI同比上涨2.6%，通胀压力有所缓解。
• 市场预期：美联储政策路径将依赖后续经济数据，就业与通胀矛盾持续存在。

中国宏观经济

• PMI数据：12月PMI为50.8%，环比回升1.6%，制造业景气度改善。
• 房地产：12月全国房地产开发企业房屋竣工面积同比下降18.1%，稳预期仍是关键。
• 汽车市场：12月汽车产销保持增长，全年同比分别增长10.4%和9.4%，库存预警指数回升。
• 铝土矿进口：12月进口量1467万吨，环比减少2.9%，同比减少2.1%。几内亚供应恢复，澳矿市场份额被挤压。
• 铝土矿库存：国内氧化铝厂库存累库约299万吨，港口库存高企，市场供应充裕。

铝产业链基本面分析

氧化铝

• 产量：12月产量环比增加1.1%，同比增加0.78%，新产能释放为主。
• 开工率：行业周度开工率78.97%，较上周下降1.85%，部分企业减产检修。
• 库存：国内氧化铝厂库存总计下降，但更多反映短期供应收缩。

电解铝

• 产量：12月产量同比增长1.9%，环比增加4.0%，运行产能小幅提升。
• 开工率：行业开工率维持在低位，铝水比例降至76.5%，需求疲软。
• 库存：社会库存进入累积周期，出口未锻轧铝及铝材出口量同比小幅增长。

铝材市场

• 开工率：铝材开工率整体维持在60%左右，工业及新能源型材需求较强，光伏及建筑型材需求低迷。
• 出口：主要流向东南亚和中东，欧美需求疲软影响出口量。

废铝与再生铝

• 再生铝产量：12月再生铝产量环比减少4.18万吨，中小企业因原料采购困难被迫减产。
• 废铝供应：废铝市场紧缺，进口窗口开启，但利润有限。
• 库存：再生铝合金社会库存小幅去化，但去库速度缓慢。

市场展望

• 氧化铝：短期价格预计维持宽幅震荡，关注检修持续性及政策调控。
• 电解铝：短期维持高位震荡，需关注国内库存累积速度及下游消费韧性。
• 铸造铝合金：短期高位震荡，关注废铝流转及进口窗口变化。
• 再生铝：成本支撑稳固，但废铝紧缺可能继续压制价格，关注原料供应变化。

风险提示

• 市场情绪波动可能影响价格走势。
• 供应端政策及环保限产可能引发阶段性减产。
• 废铝供应紧张可能对再生铝成本形成支撑。
• 海外货币政策与地缘政治事件可能对铝价产生影响。