20250527-宏源期货-生猪_终端需求走弱_短期易跌难涨_30页_2mb

宏源期货有限公司生猪市场分析报告总结

行情回顾
近期外盘生猪价格小幅回落，但持仓量及基金净多持仓持续增加，显示市场资金关注度上升。期现货价格震荡偏弱，现货跌幅相对更大，基差走弱。具体来看，CME瘦肉猪期货合约价格在2021-2025年期间呈现波动下行趋势，而主力合约2507跌幅较小，2509及2511合约跌幅显著。仔猪出栏价格小幅下降，生猪注册仓单量较往年偏高，成交量减少，持仓量稳定。2023年样本养殖场商品猪出栏量同比增长，但二育销量占比持续下滑，反映供给端压力有所缓解。

基本面分析
供给端：能繁母猪存栏量处于正常保有量的103.56%，符合绿色区间，但生猪存栏量同比偏高，大体重生猪存栏及出栏占比显著提升，尤其是出栏占比已高位运行，显示前期养殖企业出栏积极性较高。然而，仔猪价格和销量下滑，表明当前养殖意愿减弱。标肥价差基本为零，猪价下跌导致二育成本与销售价格同步下降，二育利润低位震荡。

需求端：屠宰企业利润持续为负，屠宰量小幅增长但趋势向下，终端订单和产品销售表现疲软，企业对后市预期悲观，入库意愿不足。冷冻猪肉库容率及库容量处于低位，毛白价差和白条肉价格微跌，需求端整体偏弱。此外，端午节前备货需求有限，夏季高温可能进一步抑制消费需求，生猪现货价格或面临下行压力。

未来展望
综合供给和需求情况，短期内生猪价格预计震荡偏弱运行。供给端压力虽略有缓解，但二育群体补栏积极性一般，整体仍呈现“出大于进”的趋势。需求端疲软持续，加上季节性因素影响，现货价格或进一步承压，短期内难以企稳上涨。建议关注后续供需变化及天气对终端消费的影响。

核心结论
当前生猪市场呈现供强需弱格局，终端需求走弱叠加供给压力缓解，导致价格短期易跌难涨。养殖利润收窄、屠宰亏损扩大及库存低位均反映行业面临调整压力，需警惕夏季需求进一步下滑对价格的拖累作用。