20190826-财通证券-医药生物漫谈第九十三期：慢牛格局不变，医药短期超涨_9页_528kb

医药生物漫谈第九十三期总结

核心内容

本报告分析了近期医药生物行业走势，指出尽管短期受消费和外资流入带动出现超涨，但中长期来看，医药行业仍维持“慢牛”格局，成长逻辑未变。同时，报告对新版医保目录、科创板分拆上市及中美贸易战等重要事件进行了评估，并对重点公司进行了投资建议。

主要观点

行业走势分析

• 慢牛格局不变：医药行业在中长期仍具有成长性，受政策、创新及消费升级等因素推动。
• 短期超涨：受消费股带动及外资流入影响，医药板块出现短期超涨，如恒瑞医药单日涨幅超8%。
• 中报表现良好：创新和服务类公司中报大多符合预期或超预期，推动股价上涨。

政策与市场影响

• 新版医保目录：纳入医保的多为仿制药，面临集采压力，而调出医保的品种多为临床价值不高或有更好替代品的药物。
• 科创板分拆上市：有助于提升主板估值，是牛市中期热点，如人福医药、海正药业等公司可能受益。
• 中美贸易战影响减弱：国内医药市场持续增长，预计将达到2.4万亿元，医疗支出超6万亿元，结构型调整势在必行。

关键信息

行业表现

• 行业涨幅：医药生物板块一周涨幅达4.99%，在28个子行业中排名第一。
• 子行业表现：医疗服务涨幅最大（+8.16%），其次是化学制剂（+6.53%）和医药商业（+6.22%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前十：华北制药（+55.74%）、龙津药业（+22.58%）、天宇股份（+19.49%）等。
  • 跌幅前十：汉森制药（-11.07%）、科伦药业（-10.36%）、基蛋生物（-7.00%）等。

行业估值

• 估值水平：上周医药生物板块估值为31.84，低于2010年至今的均值37.23。
• 溢价率：相对沪深300的估值溢价率为173.92%。

重点推荐公司

风险提示

• 短期超涨风险：市场可能因短期因素出现波动。
• 政策风险：带量采购等政策可能对行业造成较大影响。
• 新药上市不确定性：新药研发和上市存在不确定性。

重要报告摘要

我武生物（300357）

• 业绩表现：上半年营业收入2.74亿元（+25.43%），归母净利润1.30亿元（+25.53%）。
• 增长因素：粉尘螨滴剂进入指南，销售策略优化，毛利率回升至96.5%。
• 研发进展：黄花蒿滴剂和点刺项目进展顺利，干细胞研发聚焦间充质干细胞。
• 盈利预测：2019～2021年EPS分别为0.57元、0.76元、34.3元，对应PE分别为60.6倍、45.1倍、34.3倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价34.2元。

药明康德（603259）

• 业绩表现：上半年营业收入58.9亿元（+33.7%），扣非净利润9.9亿元（+20.0%）。
• 增长因素：临床CRO、CMO业务增长，美国区实验室改善，客户数量增加。
• 盈利预测：2019～2021年EPS分别为1.51元、2.06元、2.75元，对应PE分别为50.8倍、37.1倍、27.8倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价75.5元。
• 风险提示：中美科技交流减弱可能影响业务发展。

周新闻资讯

• 药品管理法修订草案：明确界定假药劣药范围，有助于规范市场。
• 陕西省远程服务中心建设：鼓励药品零售企业建立远程服务中心，规范用药指导。
• 国家医保目录公布：常规准入药品2643个，调出150个，主要为临床价值低或有更好替代品的药物。
• 青海省带量采购：加入国家采购联盟，开展一年期带量采购。

投资评级说明

• 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 中性：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级说明

• 增持：预计行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 减持：预计行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

免责声明

本报告仅供财通证券客户使用，不构成任何投资建议，且不保证信息的准确性与完整性。客户应独立作出投资决策，如需进一步咨询，请联系所在证券机构。