20230926-紫金天风-玉米周报_新作逐渐上市_短期震荡偏弱_29页_3mb

玉米市场分析总结

1. 产量与供应

• 产区动态
  • 乌克兰因食品出口受限向WTO投诉，黑海港口协议博弈持续。
  • 巴西二茬玉米收割进度达95.7%，预计10月初大量到港，缓解玉米供应压力。
  • 美国玉米主产区天气干旱，9月22日优良率51%，较上周下降1%，后期干旱风险加大。

2. 国内供给

• 青黄不接现状
  • 产区旧作余粮减少，贸易商库存低位；新粮上市初期农户惜售，供应偏紧。
  • 随新粮逐渐上量，供应压力有所增加，对玉米价格上行形成压制。
• 港口库存变化
  • 北方四港库存合计986万吨，周环比减少18万吨；广东港内外贸库存合计811万吨，上升趋势明显。

3. 需求端分析

• 养殖需求
  • 生猪价格小幅下降，养殖利润下滑；出栏量减少叠加分割入库压力，猪价承压。
• 深加工需求
  • 玉米粉淀粉深加工利润普遍下降，开机率小幅上升，加工企业玉米采购量增加但库存不高。
  • 淀粉需求恢复缓慢，利润空间受限。

4. 替代品价格联动

• 小麦价格高位运行，玉麦价差扩大至175元/吨，超出正常替代区间，支撑玉米价格。

5. 期货与市场展望

• 主力合约走势
  • 2311合约预计震荡运行，价格区间2610-2663元/吨。
  • 期现基差扩大至+168元/吨，反映现货供应偏紧及期货对丰产预期的反应。
• 市场情绪
  • 美玉米期货多空持仓博弈加剧，净多持仓减少，空头力量增强。

6. 综合判断

• 短期影响
  • 巴西玉米大量到港将缓解全球供应压力，美玉米天气问题仍存忧虑。
  • 国内玉米供给暂处青黄不接阶段，新粮上市节奏对价格影响显著。
  • 饲养及深加工需求恢复缓慢，但小麦支撑作用仍存，玉米价格震荡为主。