20230903-广发期货-9月玉米月报_新作上量在即_玉米上方压力逐步凸显_22页_2mb

广发期货2023年9月玉米月报总结

报告关键信息

• 报告日期：2023年9月3日
• 品种：玉米
• 作者：朱迪，投资咨询资格证Z0015979
• 核心观点仅供参考，报告仅供参考，请阅读免责声明。

主要观点回顾

• 供应端分析：

  • 小麦替代增量明显，新作芽麦预计2000万吨，边际增量显著，受小麦价格强势提振。
  • 市场余粮减少，贸易商惜售，对中短期价格形成支撑。
  • 巴西玉米出口数据跟踪显示，8-9月国内玉米到港将增加，供应压力逐步上行。
  • 美国和中国玉米种植面积增加，进口利润高企，长期影响国内供给。

• 需求端分析：

  • 生猪年内盈利空间有限，饲料企业玉米备货消极，积极寻找替代品，但消费存在刚性。
  • 玉米淀粉需求受旺季和蛋白价格上涨推动，开机率保持高位。
  • 终端等待新作物上市，备货心态谨慎。

• 行情展望：

  • 中短期前，玉米供需难以回归宽松，顶部基本确立。
  • 短期价格有支撑，但长期面临新作增产、小麦替代和进口增加的压力。

• 交易策略：

  • 建议逢高空单持有，需警惕黑海风险对市场的影响。

关键数据与观察

• 产量与进口：新作玉米产量预计增加3%-5%，7月玉米进口168万吨，同比增92%；全球玉米增产预期强。
• 价差与库存：玉米-小麦价差显示替代效应；港口库存处于缩量阶段。
• 需求动态：淀粉开机率较高，但10-11月需求可能回落；饲料库存天数回升，减少补库驱动。
• 整体判断：短期强支撑下价格偏强，但长期供应增加压力显化。

风险提示

• 报告仅供参考，市场变化可能导致观点调整。
• 免责声明：基于公开数据，仅供参考，投资有风险。