20221009-中财期货-纸浆投资策略周报_宏观较弱_浆价高位震荡_9页_1mb

纸浆市场分析总结

核心内容

本报告分析了2022年10月9日纸浆市场的整体走势及影响因素，提出当前纸浆市场处于震荡状态，短期和中期均以震荡为主，操作建议为观望。同时，建议投资者在纸浆01合约进入震荡时，可逢高做空2301合约。

主要观点与策略

短期与中期走势

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏弱

操作建议

• 操作建议：观望

核心逻辑

• 国庆假期期间，国际油价上涨超10%，提振了商品市场信心，但美元指数波动不大，对纸浆市场影响有限。
• 海外纸浆供应方面，乌拉圭UPM芬亚浆厂计划两周检修，影响产量约5万吨；加拿大West Fraser浆厂运营缩减16天，国内山东博汇PM8开机，年度产能达45万吨。
• 库存方面，欧洲港口木浆库存跌破100万吨，国内库存低位窄幅波动，整体库存偏低。
• 01合约处于深度贴水状态，反映下半年市场需求偏弱的预期。
• 8月纸浆进口量回升，针叶浆进口量环比增加12.4%，供应回升明显。
• 10月智利Arauco针叶浆报价970美元/吨，持平，海外纸浆库存中等偏低，未来报价或缓慢下跌。
• 国内部分区域可外售货源有限，业者低价惜售、高价报盘，导致浆价高位震荡。
• 下游原纸厂家走势稳定，生活纸厂家发布涨价函，一定程度上支撑纸浆市场价格。
• 人民币汇率贬值背景下，预计近期纸浆01合约震荡，可逢高做空2301合约。

关键信息

逻辑驱动因素

• 国际油价上涨：提振商品市场信心，但对纸浆价格直接影响有限。
• 海外装置检修：乌拉圭、加拿大等海外纸浆厂计划检修，影响供应。
• 国内产能恢复：山东博汇PM8成功开机，国内供应有所增加。
• 库存水平：欧洲港口库存偏低，国内库存窄幅波动，整体库存不高。
• 需求端：生活纸厂家涨价支撑纸浆市场，但包装纸和文化纸需求偏弱，对纸浆支撑有限。
• 汇率影响：人民币贬值对纸浆价格形成压力，建议逢高做空。

风险提示

1. 疫情扩散
2. 海外装置停机
3. 海外浆价持续上涨

重点关注

• 海外浆厂停工状况
• 下游成品纸订单情况

市场基本面

3.1 纸浆价格变化

• 针叶浆：9月第4周价格维持高位，山东银星针叶浆现货价格为7500元/吨。
• 阔叶浆：价格下跌，山东金鱼阔叶浆现货价格为6700元/吨。
• 化机浆：山东地区佳伟和昆河价格分别为5300元/吨。
• 本色浆：山东地区金星本色浆价格为6850元/吨。

3.2 开工率及库存变化

• 开工率：受疫情影响，木浆厂开工率变化不大，阔叶浆样本产能利用率74.85%，环比下降4.296%；化机浆样本产能利用率69.75%，环比持平。
• 港口库存：主流港口库存量177万吨，较上期下降1.2万吨，环比下降0.7%。青岛港库存出现累库，但港外仓库窄幅去库，整体库存变动不大。

下游成品纸状况

4.1 包装纸行情

• 白卡纸：9月均价6070元/吨，环比下降3.5%。华北市场均价5977.7元/吨，环比下降4.6%。市场需求淡季，经销商降价促销，市场倒挂严重。
• 瓦楞纸：价格维持稳定，市场整体需求疲软。

4.2 文化纸行情

• 双胶纸：9月均价6034.3元/吨，环比持平。部分大型纸企排单生产，但社会需求支撑不足，提价落实进度不一。
• 双铜纸：9月均价5850元/吨，环比持平。成本压力仍存，需求预期转弱，对纸浆价格推动有限。

4.3 生活用纸

• 生活用纸：9月均价7430.6元/吨，环比持平。部分纸企发布涨价函，价格上调100-200元/吨，对纸浆价格有一定支撑，但涨幅有限。

附注

• 本报告由中财期货有限公司发布，投资咨询业务资格为证监许可[2011年]1444号。
• 报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成操作依据。
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