20220919-中财期货-纸浆投资策略周报_进口缩量_浆价震荡修复基差_9页_1mb

纸浆市场周报总结

核心内容与观点

短期与中期走势

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏弱

操作建议

• 操作建议：震荡

核心逻辑

上周纸浆主力合约价格整体走高，基差维持在650元/吨附近，现货市场价格波动较小。09合约进入交割月，价格大幅上涨反映了现货偏紧的情况，而01合约处于深度贴水状态，主要反映了下半年市场需求偏弱的预期。供应预期增加与需求低迷之间的矛盾，导致纸浆缺乏上涨动力，后市仍处于高基差与供需转弱的博弈中。

关键信息

• 8月纸浆进口量为261万吨，环比增加43万吨，为2月以来首次同比转正，显示供应回升。
• 非针阔叶浆进口量增加，漂针浆进口量仍需等待后期数据公布。
• 智利Arauco 9月针叶浆报价下跌40美元/吨至970美元/吨，但海外库存处于中等偏低水平，未来大幅下跌概率较小。
• 国内部分区域可外售货源有限，业者普遍低价惜售，高价报盘，导致浆价高位震荡。
• 下游原纸厂家走势维稳，生活纸厂家发布涨价函，一定程度上支撑纸浆市场价格。
• 人民币汇率贬值影响下，预计01合约近期将震荡运行，范围大致在6800-6300元/吨之间。

风险提示

1. 疫情扩散
2. 海外装置停机
3. 海外浆价持续上涨

国际纸浆市场动态

主要事件

• 9月14日：俄罗斯伊利姆宣布针叶浆外盘报价970美元/吨，阔叶浆880美元/吨。
• 8月24日：智利Arauco MAPA项目继续延期，预计10月下旬投产。
• 8月23日：智利Arauco公布9月报盘，银星970美元/吨，明星885美元/吨，金星870美元/吨。
• 8月16日：加拿大Canfor宣布北木针叶浆外盘报价1030美元/吨，环比持平。
• 8月1日：加拿大化机浆昆河CIF中国价格下调30美元/吨至720美元/吨。

外盘价格表

纸浆基本面分析

价格变化

• 针叶浆：山东地区银星针叶浆现货价格7500元/吨，环比上涨150元/吨，涨幅2.04%。
• 阔叶浆：山东地区金鱼阔叶浆现货价格6700元/吨，环比下跌50元/吨，跌幅0.74%。
• 化机浆：佳伟、昆河价格均为5300元/吨，环比持平。
• 本色浆：山东地区金星本色浆价格6800元/吨，环比下跌100元/吨，跌幅1.45%。

库存与开工率

• 开工率：受疫情影响，需求端较弱，运输问题仍存，木浆厂开工情况变化不大。阔叶浆样本产能利用率74.85%，环比下降4.296%；化机浆样本产能利用率69.75%，环比持平。
• 港口库存：本周国内主流港口样本库存量为177万吨，环比下降0.7%。青岛港库存小幅累库，但港外仓库去库，整体库存变化不大。港口出货速度处于中位水平，本周库存窄幅去库。

下游成品纸市场状况

包装纸

• 白卡纸：9月市场价格下滑，250-400g白卡纸市场均价6070元/吨，环比下降3.5%。华北地区价格下降明显，河北均价5977.7元/吨，环比下降4.6%。经销商为促进出货，价格下移，市场倒挂严重，月底价格下调后有所改善，对上游纸浆市场形成一定支撑。

文化纸

• 双胶纸：9月70g双胶纸均价6034.3元/吨，环比持平。部分大型纸企在出版订单支撑下排单生产，但社会需求支撑不足，提价计划落实进度不一，预计8月供需僵持态势延续。
• 双铜纸：9月157g铜版纸均价5850元/吨，环比持平。受成本压力影响，企业延续挺价意愿，但商务铜需求缩量，对纸浆价格上涨推动作用有限。

生活用纸

• 生活用纸：9月市场均价7430.6元/吨，环比持平。纸企生产成本压力仍存，部分企业发布涨价函，价格上调100-200元/吨，提涨意愿较强。8月或迎来开学季备货需求，市场维持稳定运行，对纸浆有一定推涨作用，但涨幅有限。

附注信息

• 图示：图1-图14分别展示了纸浆期货主力合约、09-01价差、期现基差、CFR浆价走势、港口库存、开工情况、包装纸、文化纸及生活用纸价格走势。
• 风险提示：需关注疫情扩散、海外装置停机及海外浆价上涨等风险因素。

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