20260430-光大证券-涛涛车业-301345.SZ-_涛涛车业_301345.SZ_26Q1业绩超预期_高尔夫球车增长带动盈利能力提升_2026年一季_2页_263kb

涛涛车业（301345.SZ）2026年一季报点评总结

核心内容

涛涛车业发布2026年第一季度业绩公告，整体表现超出市场预期。公司一季度实现收入10.59亿元，同比增长65.7%；归母净利润1.76亿元，同比增长104.5%；扣非归母净利润1.74亿元，同比增长102.9%。业绩超预期主要得益于高毛利业务的增长及成本控制的优化。

主要观点

• 盈利能力显著提升：2026年第一季度毛利率达到40.90%，同比和环比分别提升3.7个百分点和1.4个百分点。主要由于电动高尔夫球车等高毛利产品收入占比提升，预计其收入占比超过50%。
• 费用控制良好：销售费用率同比下降4.0个百分点，环比下降0.2个百分点，反映出公司在传统业务竞争激烈的背景下，有效控制了海外电商渠道的营销投入。管理费用率同比微升0.1个百分点，环比持平；研发费用率同比下降1.6个百分点，环比下降2.2个百分点；财务费用率同比上升4.9个百分点，环比上升1.9个百分点。
• 汇兑损失显著：财务费用率的上升主要归因于人民币升值带来的汇兑损失，估计2026年第一季度汇兑损失超过3000万元，而2025年同期基本无汇兑损失。
• 电动高尔夫球车成为增长核心：2025年公司电动高尔夫球车收入达到19.6亿元，同比增长141%。2026年第一季度延续高速增长态势，成为公司收入增长的主要驱动力。该增长得益于公司在“双反”政策后迅速调整战略，布局越南、美国和泰国的全球化供应体系，从而提升市场份额。
• 全球化布局持续推进：目前，公司美国产能仍在爬坡，泰国基地仍在建设中，预计该业务将持续保持中高速增长，全球化布局优势将逐步显现。

关键信息

• 收入与利润：2026Q1收入10.59亿元，同比增长65.7%；归母净利润1.76亿元，同比增长104.5%；扣非归母净利润1.74亿元，同比增长102.9%。
• 毛利率提升：毛利率40.90%，同比和环比分别提升3.7个百分点和1.4个百分点。
• 费用变化：销售费用率同比下降4.0个百分点；管理费用率同比微升0.1个百分点；研发费用率同比下降1.6个百分点；财务费用率同比上升4.9个百分点。
• 汇兑损失：估计2026Q1汇兑损失超过3000万元。
• 电动高尔夫球车增长：2025年电动高尔夫球车收入19.6亿元，同比增长141%；2026Q1延续增长，成为主要收入来源。
• 全球化布局：公司已建立越南、美国、泰国的供应体系，未来美国和泰国产能释放将推动业务持续增长。

风险提示

• 海外产能爬坡不及预期
• 大排量全地形车放量节奏不及预期

总结

涛涛车业2026年第一季度业绩超预期，主要得益于电动高尔夫球车业务的快速增长和毛利率的显著修复。公司通过全球化供应体系布局，有效应对“双反”政策带来的挑战，提升市场份额。尽管人民币升值带来汇兑损失，但整体盈利能力仍保持强劲。未来，随着美国和泰国产能逐步释放，公司有望持续受益于电动高尔夫球车的高速增长，进一步巩固市场地位。