20260106-信达证券-涛涛车业-301345.SZ-涛涛车业_业绩高增_电动高尔夫球车产销两旺_北美全链条布局深化_5页_901kb

涛涛车业（301345）投资研究报告总结

核心内容概览

涛涛车业（301345）2025年Q3经营业绩显著增长，预计实现归母净利润8.00-8.50亿元，同比增长85.5%-97.1%，扣非归母净利润增长趋势一致。公司业绩增长主要得益于电动高尔夫球车等低速电动车业务的快速扩张，以及北美市场的全链条布局深化。

主要观点

• 业绩增长强劲：2025年公司预计实现归母净利润8.27亿元（区间中值），同比增长91.7%。2025年Q4预计归母净利润2.18亿元，同比增长68.2%，展现出持续增长态势。
• 产品结构优化：电动低速车（如电动高尔夫球车）成为公司核心增长动力，品牌“TEKO”在北美市场表现突出，签约经销商超过50家，覆盖全美19个州，市场接受度高。
• 品牌营销成效显著：公司与NBA、NFL、NHL等全球顶级体育联盟合作，通过高规格品牌曝光活动提升知名度，如NBA球星凯里·欧文选择Denago EV作为圣诞礼物，相关视频在社交媒体获得近3亿次浏览，进一步扩大品牌影响力。
• 北美产能建设提速：公司北美制造基地产能实现关键跨越，单人单日产能与国内工厂持平，第一条生产线效率提升，第二条生产线正在筹备中，为市场拓展提供保障。
• 本地化团队完善：公司已在北美组建近400人的本地化人才团队，覆盖研发、生产、营销及售后，有助于精准把握市场趋势，提升运营效率。

关键财务数据

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为8.27亿元、12.5亿元、16.0亿元，呈现稳步增长趋势。
• 估值分析：根据预测，公司2025年PE为32.17倍，2026年PE为21.33倍，2027年PE为16.59倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来盈利的预期增强。

风险提示

• 政策风险：关税政策变化可能影响公司海外业务成本与利润。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能对市场份额与盈利能力构成挑战。
• 供应链风险：海外供应链推进不及预期可能影响生产效率和交付能力。
• 新品推广风险：新品推广效果不及预期可能影响公司整体增长预期。

投资建议

• 投资评级：买入
• 评级依据：股价相对强于基准15%以上

研究团队简介

• 姜文钰：新消费行业首席分析师，执业编号S1500524120004，曾带领团队获2024年新财富最佳分析师第四名。
• 骆峥：新消费行业分析师，执业编号S1500525020001，具备消费行业研究经验，覆盖黄金珠宝、两轮车、跨境电商、宠物等赛道。
• 赵启政：汽车行业分析师，执业编号S1500525030004，主要关注汽车领域。

总结

涛涛车业凭借电动高尔夫球车等低速电动车业务的快速放量，以及北美市场的深度布局，实现了业绩的大幅增长。公司通过多元化品牌营销策略提升市场影响力，同时加速产能建设与本地化团队组建，进一步巩固市场地位。尽管面临一定的政策与竞争风险，但公司展现出较强的盈利能力与增长潜力，未来发展前景值得期待。