20240903-华创证券-涛涛车业-301345.SZ-2024年中报点评_24H1收入高增_电动高尔夫球车快速放量_5页_502kb

核心要点与观点

华创证券维持涛涛车业“推荐”评级，目标价62元（当前价50.33元）。2024年上半年公司营收与利润高速增长，但毛利率同比下滑，短期受贸易风险影响，长期成长性被看好。

业绩亮点与财务分析

1. 高增长表现
   2024年上半年营收达139亿元，同比增长772%，归母净利润18亿元，同比增长354%。主要得益于电动高尔夫球车、全地形车及电动自行车多品类驱动。

   • 电动高尔夫球车收入37亿元，增长率达12008%，品牌新品拓展成效显著。
   • 全地形车收入同比增473%，北美市场稳健，非美市场创新高。
   • 电动自行车收入同比增长110%，渠道扩张提升市场覆盖率。

2. 盈利能力挑战
   2024年Q2毛利率为35%，同比下滑62个百分点，主要因产品结构变化及期间费用率优化幅度有限，但归母净利率仍达151%，同比略有下滑。

催化剂与风险

❗ 积极因素：

• “北美制造+”战略推进，越南工厂已试产，美国本土基地建设顺利。
• 电动高尔夫球车进入放量期，高端新品持续推出。

⚠️ 风险提示：

• 美国针对中国电动高尔夫球车的“双反”调查可能加剧贸易风险。
• 新品市场接受度、终端需求不及预期等不确定性。

投资建议与目标价

华创证券调整2024-2026年归母净利润预测至40/54/69亿元，当前PE分别为14/10/8倍。估值短期承压，目标价62元（对应2024年PE约13倍）。报告建议投资者关注长期成长性及产能布局进展，短期需警惕贸易政策变动风险。