20260703-开源证券-涛涛车业-301345.SZ-公司信息更新报告_2026Q2高尔夫球车销量超预期_剔除汇率影响后预计利润超预期增长_4页_904kb

涛涛车业（301345.SZ）2026Q2 业绩及投资分析总结

核心内容概述

涛涛车业在2026年第二季度展现出高尔夫球车业务的超预期增长，预计归母净利润为3.4~3.8亿元，同比增长34~50%。整体2026H1归母净利润预计为5.2~5.6亿元，同比增长52~64%。公司维持“买入”投资评级，认为其在全球化产能布局、渠道开拓能力和产品迭代能力方面具备优势，未来发展前景良好。

主要观点

1. 高尔夫球车业务表现突出

• 销量增长：2026Q2预计销量超过2万台，同比增长超80%。
• 均价提升：受益于3-4月提价（平均提价200~500美金），均价预计超过50,000元，同比增长双位数。
• 产能爬坡：2026Q3月产能有望从7,000台提升至8,000台，年底有望达到1万台，行业供不应求背景下，高尔夫球车业务有望持续高增长。

2. 业务结构分析

• 高尔夫球车（LSEV）：仍是公司核心增长点，预计2026年全年销量持续增长。
• 其他电动低速车：如滑板车和平衡车，预计保持相对稳定。
• 全地形车：延续Q1增长趋势，大排量车型或已逐步投放市场。

3. 利润率趋势

• 汇率影响：Q2汇兑损失与Q1相当，预计对毛利率有一定扰动。
• 剔除汇率影响后：利润率保持提升趋势，2026年毛利率预计为41.9%，净利率为22.1%。

4. 中长期增长预期

• 行业需求扩展：LSEV需求从佛罗里达州、德克萨斯州向中部等其他地区蔓延。
• 终端门店覆盖：公司终端门店超2,000家，行业需求增长与门店覆盖率提升将驱动LSEV业务中长期增长。
• 政策与竞争：随着东南亚审查逐步收紧，行业格局有望优化，公司凭借美国产能优势有望进一步受益。

5. 智能新品类期待

• 产品迭代：公司智能硬件新品类逐步落地，长期看好其对业绩的贡献。

财务预测摘要

关键信息

• 投资评级：买入（维持）。
• 公司优势：全球化产能布局、渠道开拓能力强、产品迭代速度快。
• 行业前景：LSEV行业需求持续增长，公司市场份额有望提升。
• 估值趋势：随着业绩增长，公司估值逐步下降，PE倍数从56.5倍降至10.4倍。
• 风险提示：LSEV销售不及预期、汇率波动、行业竞争加剧等。

财务比率分析

估值与盈利预测

• 2026年EPS：11.66元，对应PE为19.1倍。
• 2027年EPS：16.35元，对应PE为13.7倍。
• 2028年EPS：21.57元，对应PE为10.4倍。

投资建议

公司具备较强的盈利能力与增长潜力，预计未来三年归母净利润将稳步增长，从12.72亿元增至23.52亿元。在行业需求持续扩张、政策支持及公司自身优势的推动下，公司有望进一步扩大市场份额并提升盈利能力。建议投资者关注其未来业绩表现及智能新品类的落地情况。

风险提示

• LSEV销售不及预期。
• 汇率波动对毛利率产生影响。
• 行业竞争加剧可能影响市场份额。

附注

本报告为开源证券研究所发布，仅限专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者参考使用。