20181026-首创证券-IT行业证券研究报告_困局之下_科技股投资逻辑的重新审视_8页_481kb

报告摘要

本报告发布于2018年10月26日，由首创证券分析师李甜露撰写，旨在重新审视科技股在当前市场环境下的投资逻辑。在中美贸易摩擦、国内经济增长放缓、民企债务危机及质押爆仓等因素的共同影响下，科技股普遍面临困境，但同时也蕴含机遇。

科技股表现低迷：2018年10月23日，沪深300指数跌幅达15.13%，而科技行业（包括电子、计算机、通信）跌幅达35.45%，在申万28个行业中排名靠后。
科大讯飞案例：作为科技股代表，科大讯飞因负面新闻和业绩疲软，股价跌幅显著，反映出市场对科技公司基本面的重新审视。
科技公司困局：主要体现在三个方面：
- 经营活动：国内外需求放缓、技术依赖美国、存货和应收账款周转天数增加。
- 投资活动：投资意愿下降，融资困难，尤其在民营企业中表现突出。
- 融资活动：质押爆仓风险高，导致现金流紧张和控制权变化。
困境中的机遇：
- 经营活动：自主可控、内需强劲、技术壁垒高的公司更具抗风险能力。
- 投资活动：经营稳定、战略清晰、投资节奏稳健的公司可能形成先发优势。
- 融资活动：负债率合理、质押风险可控的公司更具稳定性。
- 估值修复：科技股估值回调，部分优质公司价格趋于合理，存在短期修复机会。
投资逻辑调整：应关注具备真实成长性、自主技术、稳定管理团队和良好现金流的科技公司。

行业数据：
- IT行业股票家数：534家
- 总市值：49057.11亿元
- 流通市值：33061.86亿元
- 年初至今涨跌幅：-33.03%
- 每股收益（TTM）：0.28元
质押情况：
- 534家科技公司中，484家存在质押
- 401家质押比例超过1%
- 294家质押比例超过10%
- 98家质押比例超过30%
- 11家质押比例超过50%
业绩表现：
- 2018年1-8月，计算机、通信和其他电子设备制造业利润总额同比增长3.2%
- 2017年同期增长16.1%
- 科大讯飞三年净利润复合年增长率基本为零，利润率下降
估值分析：
- 科技股估值被重新审视，泡沫逐渐析出
- 低估值为中长期投资机会和短期修复机会提供空间

投资评级标准：
- 股票评级：以6个月内的股价涨幅相对沪深300指数为基准
  - 买入：涨幅15%以上
  - 增持：涨幅5%-15%
  - 中性：涨幅-5%至5%
  - 减持：跌幅5%以上
- 行业评级：以行业表现与整体市场对比
  - 看好：行业超越市场
  - 中性：行业与市场持平
  - 看淡：行业弱于市场