> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 植物油与豆粕市场分析总结 ## 核心内容 2026年5月23日，植物油和豆粕市场受到多重因素影响，呈现高位震荡和螺旋式上涨的趋势。国际油价因美伊谈判进展而波动，同时东南亚棕榈油市场因出口管制政策和厄尔尼诺气候影响，出现减产预期。国内油脂市场供应充足，但消费进入淡季，库存季节性累库，导致植物油整体高位震荡。 豆粕市场则受到国内需求疲软和供应压力增加的影响，双粕（豆粕与菜粕）在宏观和基本面交织下，保持螺旋式上涨趋势。国内大豆到港高峰期，油厂开机率回升，但下游饲料厂采购缓慢，豆粕库存下降，基差走弱。 ## 主要观点 ### 植物油市场 - **国际油价波动**：美伊谈判反复，国际油价高位震荡。 - **东南亚棕榈油市场**：印尼棕榈油出口政策趋紧，加上厄尔尼诺气候影响，棕榈油产量预期下降。 - **国内供应充足**：国内油脂原料供应充足，但消费淡季导致库存季节性累库。 - **价格走势**：植物油整体高位震荡，Y2609合约压力位9700，支撑位8054；Y2701合约压力位9024，支撑位8200。 ### 豆粕市场 - **美国豆粕市场**：美豆种植季天气炒作持续，但美国国内需求旺盛，美豆油库存下降，支撑美豆系列。 - **国内豆粕市场**：国内大豆到港量增加，油厂开机率回升，但下游采购缓慢，豆粕库存下降。 - **价格走势**：豆粕价格螺旋式上涨，M2607合约压力位3100，支撑位2680；M2609合约压力位3100，支撑位2833；M2701合约压力位3222，支撑位2930。 ## 关键信息 ### 美伊谈判进展 - **伊朗让步**：暂停铀浓缩活动，承诺不研发核武器，迁出高丰度浓缩铀，接受核查。 - **美国承诺**：逐步解除对伊制裁，解冻海外资产，取消霍尔木兹海峡封锁。 - **风险点**：条款生效有条件，伊朗内部存在分歧，临时性安排无法解决所有问题。 ### 南美和美湾进口升贴水 - **巴西大豆升贴水**：稳定，5月12日为150美分/蒲式耳。 - **美湾大豆升贴水**：上涨，5月12日为254美分/蒲式耳。 ### 厄尔尼诺天气影响 - **美国**：单产上调概率约67%，历史增产幅度平均+8%~13%。 - **巴西**：单产上调概率高达86%，历史增产幅度平均+10%~28%。 - **阿根廷**：单产上调概率100%，历史增产幅度平均+25%~56%。 ### 国内大豆买船情况 - **2026年5月船期**：采购进度100%，累计采购1190万吨。 - **2026年6月船期**：采购进度87.7%，累计采购964.7万吨。 - **2026年7月船期**：采购进度50.48%，累计采购494.7万吨。 - **2026年8月船期**：采购进度28.05%，累计采购224.4万吨。 - **2026年9月船期**：采购进度10.87%，累计采购92.4万吨。 - **2027年2月船期**：采购进度2.93%，累计采购26.4万吨。 - **2027年3月船期**：采购进度12.14%，累计采购151.8万吨。 - **2027年4月船期**：采购进度4.59%，累计采购52.8万吨。 - **2027年6月船期**：采购进度0.6%，累计采购6.6万吨。 ### 中储粮陈豆拍卖情况 - **12月11日拍卖**：成交397043吨，成交均价3935.3元/吨。 - **12月16日拍卖**：成交323117.939吨，成交均价3852元/吨。 - **12月19日拍卖**：成交179701.674吨，成交均价3751元/吨。 - **市场传言**：后续拍卖可能转为定向销售。 - **1月13日拍卖**：全部成交，成交均价3811.6元/吨。 - **5月14日拍卖**：全部成交，成交均价4065元/吨。 - **5月25日拍卖**：尚未进行。 ### 国内豆类库存情况 - **进口大豆库存**：2026年第20周末为657.05万吨，较上周增加15.93万吨。 - **豆粕库存**：2026年第20周末为31.52万吨，环比下降13.05%。 - **豆油库存**：2026年第20周末为91.28万吨，环比增加1.81%。 ### 油厂开机率和压榨量 - **开机率**：2026年第20周末为57.35%，较上周增长14.18%。 - **压榨量**：本周大豆加工量为214.3万吨，较上周增加52.98万吨。 - **下周预期**：大豆加工量为233.71万吨，开机率预计62.54%。 ### 油粕周度成交情况 - **豆油成交**：本周成交均价8764元/吨，成交量6.6万吨。 - **豆粕成交**：本周成交均价2952.10元/吨，成交量103万吨。 ### 棕榈油市场 - **印尼棕榈油产量**：2026年4月产量162.98万吨，环比增加18.37%。 - **出口下降**：4月出口130.3万吨，环比下降14.34%。 - **库存增加**：4月库存230.95万吨，环比增加1.71%。 - **进口利润**：5月21日棕榈油进口利润421.1元/吨，带动进口意愿增强。 - **进口量**：5月进口20万吨，6月进口33万吨，7月进口33.5万吨。 - **国内库存**：2026年第20周末为81.27万吨，环比增加7.93万吨。 ### 马来西亚棕榈油供需平衡 - **产量**：2026年4月产量162.98万吨，环比增加25.3万吨。 - **出口**：4月出口130.3万吨，环比下降21.81万吨。 - **库存**：4月库存230.95万吨，环比增加3.89万吨。 ## 操作策略 ### 单边操作 - **植物油**：高位震荡为主，建议日内交投。 - **Y2609合约**：压力位9700，支撑位8054。 - **Y2701合约**：压力位9024，支撑位8200。 - **P2609合约**：压力位12000，支撑位9030。 - **P2701合约**：压力位10800，支撑位8945。 - **OI2609合约**：压力位12000，支撑位9150。 - **OI2701合约**：压力位10060，支撑位9110。 ### 双粕操作 - **豆粕**：M2607合约压力位3100，支撑位2680；M2609合约压力位3100，支撑位2833；M2701合约压力位3222，支撑位2930。 - **菜粕**：RM2607合约压力位2560，支撑位2190；RM2609合约压力位2600，支撑位2256；RM2701合约压力位2500，支撑位2203。 ## 结论 植物油市场在宏观和基本面交织下，整体呈现高位震荡走势。豆粕市场则因国内供应压力和需求疲软，保持螺旋式上涨趋势。未来需密切关注美伊谈判进展、厄尔尼诺气候对产量的影响、国内豆粕库存变化及进口情况，以把握市场走势。