2017-医药生物行业：说说免疫治疗那些事，盘点中国PD-1／PD-L1_8页-1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

本报告聚焦于2017年6月医药生物行业的市场走势、重点公司动态、投资建议及政策背景，强调医药行业在政策推动下的长期发展机遇，同时指出短期市场反弹与基本面关系密切。

主要观点

• 行业表现：2017年6月医药生物行业整体上涨2.86%，涨幅略高于沪深300指数（2.57%），跑赢指数约0.29%。医药商业子板块涨幅最大，为3.96%。
• 投资逻辑：当前医药行业处于政策改革关键期，优先审评、临床路径制定、一致性评价等政策落地，推动行业向高品质仿制药和创新药转型。建议投资者关注基本面扎实、估值合理的公司。
• 重点推荐：报告重点推荐复星医药、华东医药、中国医药、瑞康医药、天士力、嘉事堂、鱼跃医疗等公司，认为其具备长期投资价值。
• 政策影响：医药政策持续落地，对创新药企业是长期利好，对高品质仿制药企业则是3年内的集中提升和进口替代机会。
• 风险提示：需警惕政策扰动和药品质量问题。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：243家
• 行业总市值：约3391.63亿元（百万元）
• 行业流通市值：约2532.44亿元（百万元）
• 当前估值：医药板块估值为30.79倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）溢价率44.60%

免疫治疗进展

• 全球上市情况：目前全球上市两种PD-1产品（Opdivo、Keytruda）和3个PD-L1产品（Tecentriq、Bavencio、Imfinzi）。
• PD-1产品：Opdivo（2014年上市）和Keytruda（2014年上市）销售增长迅速，2016年销售额分别达到37.74亿美元和14.02亿美元。
• 国内进展：恒瑞医药、信达生物、君实生物、百济神州、康宁杰瑞和誉衡药业等公司已进入PD-1/PD-L1临床试验阶段。

重点公司动态

• 复星医药：赫赛汀生物类似药获乌克兰批准开展III期临床试验，Sisram分拆上市申请提交。
• 中国医药：拟收购海南通用康力制药54%股权，资产注入工作顺利推进。
• 华东医药：新增利拉鲁肽、地西他滨产品线，丰富产品结构。
• 鱼跃医疗：获益于政策推动，股价表现强劲。
• 天士力：股价上涨，公司基本面稳健。
• 嘉事堂：股价上涨，受益于医药商业整合趋势。

个股表现

• 涨幅靠前：凯莱英、华东医药、溢多利、泰格医药、柳州医药等个股涨幅显著。
• 跌幅靠前：润达医疗、寿仙谷、信邦制药、北大医药等个股表现不佳，跌幅较大。

投资评级

• 股票评级：买入、增持、持有、减持。
• 行业评级：增持、中性、减持。
• 评级标准：基于未来6-12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的表现。

投资要点

• 短期反弹：医药板块出现普涨式反弹，部分基本面好、前期涨幅大的龙头股表现突出。
• 长期趋势：政策改革带来行业整合与升级，高品质仿制药和创新药将迎来发展机遇。
• 细分领域：重点关注医药商业整合、创新药研发、仿制药一致性评价等主线。
• 个股选择：推荐基本面扎实、估值便宜或增速快、估值合理的公司。

重点公司股东会提示

• 6月12日：南华生物、天坛生物
• 6月13日：人民同泰、天士力、海正药业、泰格医药
• 6月14日：太极集团
• 6月15日：益佰制药、联环药业
• 6月16日：神奇制药、银江股份

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限客户使用。
• 报告基于公开资料和实地调研，结论独立、客观、公正。
• 报告内容可能随时调整，投资者需自行关注更新。
• 报告不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
• 投资有风险，需谨慎对待。