20151023-西南证券-肿瘤免疫治疗行业深度报告_免疫治疗_革命性抗肿瘤时代即将来临_79页_5mb

肿瘤免疫治疗行业深度报告总结

核心内容

肿瘤免疫治疗被认为是抗肿瘤治疗的第三次革命，有望成为未来肿瘤治疗的主要手段。该报告首次系统阐述了肿瘤免疫治疗的行业前景，分析了其在国内外的发展现状，并提供了具有高投资价值的标的组合。

主要观点

• 免疫治疗的潜力：免疫治疗可大幅提高肿瘤患者的生存率并延长生命，是当前抗肿瘤药物市场最具潜力的新领域。
• PD-1抗体的突破：PD-1抗体已在市场崭露头角，2014年获批上市，对黑色素瘤、肺癌、肝癌等具有显著疗效，预计2020年全球市场规模将达到350亿美元，复合增长率达61%。
• CAR-T细胞治疗：作为当前靶向性最高、疗效最好的细胞免疫疗法，CAR-T在淋巴瘤等血液肿瘤上展现出极佳的治疗效果，未来有望在实体瘤治疗上取得突破。
• 国内发展优势：国内企业在免疫治疗领域进展迅速，尤其是在PD-1抗体研发与细胞治疗方面，具有较高的投资价值。
• 行业风险：尽管存在政策和人体内作用机制性风险，但国内临床试验主要针对晚期患者，风险可控。

关键信息

• 全球肿瘤现状：2012年全球新增1410万肿瘤患者，820万患者死亡，中国约300万新增患者。
• 市场增长：2010-2014年全球抗肿瘤药物市场复合增长率为6.5%，其中以中国为首的新兴市场增长率达15.5%。
• 免疫治疗市场：预计2020年全球抗肿瘤药物市场规模将增长至1500亿美元，免疫治疗有望成为主流治疗方式。
• 重点企业：恒瑞医药、安科生物、北陆药业、莱美药业、新开源等企业在免疫治疗领域表现突出，获得“买入”评级。

投资策略与建议

• 标的推荐：报告精选了国内具有高投资价值的免疫治疗企业组合，包括恒瑞医药、安科生物、北陆药业、莱美药业、新开源。
• 盈利预测：各公司未来几年的EPS和PE预测显示，其市场表现和盈利潜力较高。
• 政策支持：国内外政策对肿瘤免疫治疗持支持态度，推动其快速发展。

行业现状与趋势

• 传统治疗方式：手术、化疗、放疗仍是主流，但存在毒副作用大、复发率高等问题。
• 靶向治疗：在20世纪末发展迅速，成为抗肿瘤治疗的第二次革命，但其疗效和耐受性仍有待提高。
• 免疫治疗进展：免疫治疗的理论基础不断清晰，临床试验进展迅速，尤其在PD-1/PD-L1抗体和CAR-T细胞治疗方面。

风险提示

• 临床试验风险：如“TGN1412”事件所示，免疫治疗存在一定的临床风险，但国内试验多针对晚期患者，风险可控。
• 政策风险：细胞治疗的政策支持尚不明确，存在一定的不确定性。

重点公司盈利预测与评级

投资要件

• 关键假设：PD-1抗体等免疫治疗药物市场迅速增长，国内药物与技术将获得上市许可。
• 报告亮点：首次全面系统介绍肿瘤免疫治疗，分析国内外市场差异，推荐高投资价值标的。
• 区别于市场观点：认为免疫治疗已不再是概念，而是市场主流；国内企业具有较强的技术和市场潜力。

国内行业发展催化因素

• 进口PD-1抗体获批：带动国内免疫治疗药物研发进程。
• CAR-T技术突破：推动特异性细胞治疗在实体瘤上的应用。

投资风险

• 政策风险：国内细胞治疗政策尚不明确，存在不确定性。
• 作用机制风险：免疫治疗药物在人体内的作用机制仍需进一步研究和验证。

行业数据

• 全球抗肿瘤药物市场规模：2014年为1000亿美元，预计2020年增长至1500亿美元。
• 国内抗肿瘤药物市场：2010-2014年复合增长率为14.6%，市场规模从430亿元增长至850亿元。
• 行业市盈率：31.14，高于沪深300的10.51，反映市场对其未来增长的预期。

报告亮点总结

• 首次系统分析：全面覆盖肿瘤免疫治疗方式，分析优缺点。
• 全球市场比较：分析国内外抗肿瘤药物市场结构差异，指出国内在免疫治疗领域的潜力。
• 重点企业推荐：精选国内高投资价值的免疫治疗企业，提供详细盈利预测。

结论

肿瘤免疫治疗将成为未来抗肿瘤治疗的主流方式，其中PD-1抗体和CAR-T细胞治疗最具前景。国内企业在该领域具有较强的竞争力和投资潜力，有望在未来几年内获得显著市场优势。