> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 震裕科技2026年二季度业绩点评总结 ## 核心内容概述 震裕科技在2026年1-6月实现营收64亿元，同比增长58%，归母净利4.23亿元，同比增长100.3%。其中，2026年第二季度营收34.3亿元，同比增长52%，环比增长15.4%；归母净利1.4亿元，同比增长2.2%，环比下降50%。整体业绩符合预期，显示出公司主业高增与积极布局未来赛道的双重驱动。 ## 主要观点 - **主业高增长**：受益于国内锂电池出货量同比增长超50%，以及新能源汽车销量同比增长7.3%，公司锂电结构件业务表现亮眼，预计2026年整体收入增速将超过50%。 - **盈利稳健上行**：2026年上半年精密结构件毛利率为15%，同比微升0.2个百分点，公司通过工艺升级与自动化提升支撑了主业盈利能力。但Q2毛利率下降3.83个百分点，主要受原料成本上涨影响。 - **新业务布局加速**：公司积极拓展未来增长点，包括： 1. 在泰国建设人形机器人生产基地，预计产能达1500万件，总投资不超过1.2亿美元； 2. 与国内卫星制造龙头国星宇航设立合资公司，延伸精密加工制造能力至卫星整星制造领域。 - **投资建议**：基于新增产能释放及新业务成长，公司盈利预测上调。预计2026-2028年营收分别为148亿元、197亿元、257亿元，归母净利分别为11.7亿元、19.0亿元、23.7亿元，EPS分别为4.8元、7.8元、9.8元，对应PE分别为19倍、12倍、9.5倍，维持“推荐”评级。 ## 关键财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 9,736 | 14,808 | 19,710 | 25,662 | | 收入增长率% | 36.58 | 52.09 | 33.10 | 30.20 | | 归母净利润（百万元） | 513 | 1,171 | 1,897 | 2,374 | | 利润增长率% | 101.98 | 128.21 | 62.09 | 25.13 | | 毛利率% | 15.03 | 16.05 | 17.73 | 17.15 | | 归母净利率% | 5.3 | 7.9 | 9.6 | 9.2 | | EPS（元） | 2.11 | 4.81 | 7.79 | 9.75 | | PE | 43.94 | 19.25 | 11.88 | 9.49 | | PB | 5.07 | 4.05 | 3.07 | 2.37 | | PS | 2.31 | 1.52 | 1.14 | 0.88 | ## 风险提示 - 行业需求不及预期； - 全球贸易政策持续恶化。 ## 附录：财务预测表 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产 | 7,538 | 10,194 | 13,323 | 17,397 | | 现金 | 860 | 609 | 795 | 1,226 | | 应收账款 | 4,237 | 6,411 | 8,530 | 11,106 | | 其它应收款 | 16 | 24 | 32 | 41 | | 预付账款 | 63 | 95 | 124 | 163 | | 存货 | 1,223 | 1,766 | 2,303 | 3,020 | | 其他 | 1,139 | 1,290 | 1,539 | 1,841 | | 非流动资产 | 5,504 | 6,119 | 6,699 | 7,377 | | 固定资产 | 3,984 | 4,509 | 5,010 | 5,544 | | 无形资产 | 268 | 264 | 259 | 254 | | 其他 | 1,252 | 1,346 | 1,430 | 1,579 | | 资产总计 | 13,043 | 16,314 | 20,022 | 24,774 | ### 负债与股东权益（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动负债 | 6,632 | 8,900 | 10,830 | 13,401 | | 短期借款 | 1,641 | 1,790 | 1,790 | 1,790 | | 应付账款 | 2,365 | 3,554 | 4,636 | 6,079 | | 其他 | 2,626 | 3,556 | 4,404 | 5,532 | | 非流动负债 | 1,962 | 1,847 | 1,847 | 1,847 | | 长期借款 | 1,747 | 1,632 | 1,632 | 1,632 | | 其他 | 215 | 215 | 215 | 215 | | 负债总计 | 8,594 | 10,747 | 12,677 | 15,248 | | 归属母公司股东权益 | 4,445 | 5,565 | 7,344 | 9,526 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 370 | 962 | 1,727 | 2,272 | | 投资活动现金流 | -474 | -1,042 | -1,268 | -1,495 | | 资本支出 | -351 | -1,041 | -1,101 | -1,312 | | 筹资活动现金流 | -93 | -171 | -272 | -346 | | 现金净增加额 | -195 | -251 | 186 | 431 | ## 评级标准 - **推荐**：相对基准指数涨幅20%以上； - **谨慎推荐**：相对基准指数涨幅在5%~20%之间； - **中性**：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间； - **回避**：相对基准指数跌幅5%以上。 ## 分析师简介 - **曾韬**：中国银河证券研究院分析师，2025年3月加入银河证券，曾任职于中金公司，具有丰富的新能源行业研究经验，曾获《亚洲货币》新能源行业2018-2023年连续第一名等荣誉。 - **段尚昌**：北京大学本硕，2022年8月加入银河证券，曾任职于网易有道、字节跳动，从事互联网教育产品研发工作。 ## 联系方式 - 中国银河证券股份有限公司 研究院 - 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 公司网址：www.chinastock.com.cn - 联系邮箱与电话详见原文。