20251228-国泰期货-天然橡胶周度报告_34页_3mb
报告摘要
国泰君安期货·能源化工天然橡胶周度报告总结
核心内容概览
本报告分析了2025年12月28日的天然橡胶市场情况，涵盖行业资讯、行情走势、基本面数据、价差分析及投资策略等方面，为投资者提供市场趋势和关键信息。
主要观点
1. 行业资讯
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泰国出口情况：
- 2025年前11个月，泰国天然橡胶（不含复合橡胶）出口量为241.9万吨，同比降7%。
- 混合胶出口量同比增加29%，出口到中国量为157.3万吨，同比增32%。
- 中国是泰国天然橡胶的主要出口市场，1-11月合计出口251.8万吨，同比增24%。
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全球供需情况：
- 2025年11月全球天然橡胶产量预计下降2.6%至147.4万吨，消费量预计下降1.4%至124.8万吨。
- 2025年全年预计产量同比增1.3%至1489.2万吨，消费量同比增0.8%至1556.5万吨。
- 主要出口国中，中国、印度、斯里兰卡、柬埔寨等需求增长，而印尼、马来西亚、越南等供应减少。
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欧盟乘用车销量：
- 2025年11月欧盟乘用车销量同比增长2.1%至887,491辆，前11个月累计增长1.4%至986万辆。
- 纯电动汽车市场份额为16.9%，混合动力汽车占34.6%，传统燃油车占比下降。
行情走势
- 本周橡胶内外盘大幅上涨，其中新加坡TSR20上涨最多。
- SHFE RU2605收盘价为15780元/吨，环比上涨3.88%。
- SICOM TSR20收盘价为180.50美分/千克，环比上涨3.91%。
- 交割利润方面，海南全乳交割利润为-615元/吨，云南全乳交割利润为-498元/吨。
价差分析
1. 基差与月差
- 全乳-RU05基差为-480元/吨，环比下跌41.18%，同比上涨40.37%。
- 05-09月差为30元/吨，环比上涨50%，同比上涨117.65%。
2. 其他价差
- RU-NR价差：2960元/吨，环比上涨5.71%，同比上涨4.04%。
- RU-BR价差：4140元/吨，环比上涨0.24%，同比下跌3.72%。
- NR-SICOM TSR20价差：120.38元/吨，环比下跌11.13%，同比下跌77.38%。
- RU-JPX RSS3价差：565.34元/吨，环比上涨62.68%，同比上涨49.06%。
3. 非标基差
- 进口胶市场报盘上涨，贸易商轮仓换货为主，人混远月价格升水近月。
- 国产天然橡胶现货报盘跟随盘面上调，但下游需求未明显改善，实单成交偏弱。
4. 深浅色价差
- 全乳-泰混价差扩大至520元/吨，环比上涨36.84%。
- 3L-泰混价差缩小至720元/吨，环比下跌1.37%。
替代品价格
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顺丁橡胶：
- 中国主流市场顺丁橡胶报价为11300元/吨，环比上涨4.15%。
- 顺丁-RU05价差为-4480元/吨，环比下跌3.23%，同比下跌9.14%。
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丁苯橡胶：
- 中国主流市场丁苯橡胶报价为11500元/吨，环比上涨2.22%。
- 丁苯-RU05价差为-4280元/吨，环比下跌8.63%，同比下跌67.51%。
资金动向
- RU虚实盘比上升至24.14，沉淀资金上升较多。
- NR虚实盘比上升至21.51，沉淀资金上升。
- RU与NR的沉淀资金分别为64.72亿元和28.76亿元，环比分别上涨24.04%和10.59%。
基本面数据
1. 供给分析
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泰国产区天气：
- 泰国南部雨季接近尾声，降雨量下降。
- 泰国东北部气温同比较低，雨季已过。
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国内产区天气：
- 海南、云南产区雨季基本结束。
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原料价格：
- 海南胶水价格为13100元/吨，云南胶水价格为13900元/吨。
- 泰国杯胶、胶水、烟片价格分别为52.30泰铢/公斤、54.20泰铢/公斤、58.49泰铢/公斤，环比分别上涨0.29%、下跌3.21%、下跌0.37%。
- 泰国原料价格表现疲软，工厂收胶积极性降温。
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橡胶加工利润：
- 泰国标胶加工利润为-475元/吨，环比上涨21.10%。
- 泰国浓乳加工利润为383.17元/吨，环比上涨71.23%。
- 泰国烟片加工利润为1246元/吨，环比下跌7.36%。
- 海南浓乳加工利润为380.52元/吨，环比上涨343.96%。
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泰国出口情况：
- 11月泰国天胶出口量为376.45千吨，同比增6.07%。
- 乳胶出口量为58.54千吨，同比增8.32%。
- 烟片、标胶、混合胶出口量同比分别增92.93%、5.65%、-15.98%。
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泰国出口中国情况：
- 11月泰国天胶出口中国量为252.54千吨，同比增5.70%。
- 乳胶出口中国量为24.06千吨，同比增8.32%。
- 烟片出口中国量为51.11千吨，同比增92.93%。
- 混合胶出口中国量为153.08千吨，同比增-14.24%。
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印尼出口情况：
- 10月印尼天胶出口量为138.51千吨，同比增-7.22%。
- 标胶出口量为115.62千吨，同比增-17.27%。
- 混合胶出口量为17.77千吨，同比增369.57%。
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越南出口情况：
- 10月越南天胶出口量为184.01千吨，同比增-14.16%。
- 乳胶出口量为37.21千吨，同比增1.71%。
- 标胶出口量为29.82千吨，同比增-15.55%。
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科特迪瓦出口情况：
- 11月科特迪瓦天胶出口量为142.19千吨，同比增0.35%。
- 标胶出口中国量为50.16千吨，同比增22.56%。
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中国进口情况：
- 11月中国天然橡胶进口量为64.36万吨，环比增25.98%，同比增14.76%。
- 泰国混合胶进口量为15.81万吨，同比增19.65%。
- 泰国标胶进口量为4.34万吨，同比增46.47%。
需求分析
1. 轮胎产能利用率与库存
- 全钢胎产能利用率61.69%，环比下降3.02%，同比上升2.87%。
- 半钢胎产能利用率70.36%，环比上升0.50%，同比下降10.63%。
- 轮胎库存继续累库，对价格形成压力。
2. 轮胎出口与重卡销售
- 11月重卡销量环比增长6.64%，同比增65.38%。
- 乘用车销量环比增长2.56%，同比增1.19%。
- 轮胎出口环比小幅修复。
3. 公路运输周转量
- 货物周转量环比上升3.33%，旅客周转量环比下降4.32%。
库存分析
1. 现货库存
- 中国天然橡胶社会库存为118.22万吨，环比增2.54%，同比增3.87%。
- 深色胶库存为77.38万吨，环比增3.43%，同比增12.81%。
- 浅色胶库存为40.84万吨，环比增0.91%，同比降24.71%。
2. 期货库存
- RU期货库存为9.39万吨，环比增7.77%，同比降35.74%。
- NR期货库存为11.34万吨，环比增2.30%，同比降31.84%。
- 20号胶期货库存为5.80万吨，环比降1.71%，同比增1.77%。
本周观点总结
供应
- 海南产区逐渐停割，工厂收胶积极性降温。
- 海外高产期持续，泰国原料价格疲软。
- 11月中国天然橡胶进口量64.36万吨，同比增14.69%。
需求
- 半钢胎样本企业产能利用率70.36%，环比上升0.35%，同比下降10.63%。
- 全钢胎样本企业产能利用率61.69%，环比下降3.02%，同比上升2.87%。
- 轮胎库存继续累库，对价格形成压力。
本周观点
- 天然橡胶市场短期可能跟随市场整体大宗氛围，快速上冲后以高位震荡整理为主。
- 月底国内产区基本停割，海外高产期持续，上游工厂适量备货，原料价格小幅下跌。
- 港口库存累库可能持续，天胶市场短期可能迎来阶段性支撑。
- 关注累库幅度及下游放假情况。
估值
- RU与NR主力价差为3025元/吨，环比走缩10元/吨。
- 混合标胶与RU主力价差为-1000元/吨，环比走扩70元/吨。
投资策略
- 单边策略：RU建议观望或逢高偏空。
- 期现策略：正套逐步加仓，关注盘面资金增仓情况。
- 跨品种策略：需进一步观察。
风险提示
- 极端天气扰动。
- 宏观事件冲击。
其他信息
- 报告信息来源包括同花顺iFinD、钢联、Wind、Qinrex等。
- 报告仅作参考，不构成具体业务推介或投资建议。
- 投资者应根据自身情况作出决策并承担相应风险。
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