20210124-中诚信国际-地方政府债券与城投行业监测周报2021年第3期_全国财政工作会议强调精准施策_城投债发行量价齐升_12页_926kb

监测周报总结

核心内容概述

2021年1月18日至24日，中诚信国际发布第151期地方政府债券与城投行业监测周报。报告聚焦于地方政府债与城投债的发行、交易及企业公告动态，强调财政政策的精准实施与隐性债务化解，同时反映城投行业在融资结构、信用风险及区域发展上的变化。

主要观点与关键信息

一、财政政策与债务管理

• 财政工作会议：2020年全国财政工作会议强调精准有效实施积极财政政策，2021年政策将更注重提质增效与可持续性，专项债仍是重点。
• 赤字与专项债规模：2020年赤字率提高至3.6%以上，新增专项债额度为3.75万亿元。2021年预计新增专项债额度小幅下降至3.2万亿元，但发行时间限制将适当放宽。
• 隐性债务化解：各地持续通过债券置换、贷款置换、债务化解基金等方式化解隐性债务。建制县化债试点范围可能扩大，部分区域可借鉴贵州茅台化债模式。

二、地方政府债发行情况

• 发行规模：上周共发行12只地方债，规模为928.37亿元，较前值减少15.63亿元，净融资额减少13.48亿元。
• 发行结构：均为再融资债，其中专项债427.19亿元，一般债501.18亿元，用于偿还存量债务。
• 发行期限：以10年期为主，占比54%，加权平均发行期限从8.98年缩短至8.06年。
• 区域分布：浙江发行4只，辽宁、湖南、吉林、陕西各发行2只。
• 发行成本：一般债发行利率回落至3.33%，专项债发行利率小幅回升至3.42%；5年期利差收窄，7年期、10年期利差走阔。

三、城投债发行情况

• 发行规模：上周共发行162只城投债，规模1282.10亿元，较前值增加332.90亿元，净融资额增加184.80亿元。
• 发行结构：超短期融资债券占比28%，非公开募集公司债占比22%，发行期限以中短期为主，5年期及以下占比超九成。
• 区域分布：江苏发行数量居首，共47只；贵州发行利率和利差均居首位，分别为7.01%和406.01BP。
• 债券级别：AA+级占比45%，AA级占比32%。5年期AA级城投债发行利率和利差上行最大，分别达5.85%和287BP；1年及以下AA+级城投债利差下行幅度最大，达165BP。
• 城投债类型：基础设施投融资行业企业共发行149只债券，规模合计1155.50亿元。

四、债券交易情况

• 地方政府债交易：现券交易规模1049.82亿元，较前值增加182.06亿元；到期收益率多数回升，平均回升7.93BP。
• 城投债交易：现券交易规模2444.97亿元，较前值增加4.55亿元；到期收益率多数回升，平均回升7.46BP。
• 信用利差：3年、5年、7年期城投债信用利差均走阔，分别走阔8.41BP、4.17BP、3.93BP。
• 异常交易：广义口径下，上周共发生15个城投主体的19只债券28次异常交易，较前值明显下降。其中，“18海国鑫泰MTN005”净价偏离度超30%，可能与其盈利能力下滑和应收账款回收风险有关。

五、城投企业公告动态

• 主体级别调整：江苏泰州鑫泰集团有限公司主体级别由AA级上调至AA+级，主要因财政经济实力增强、业务专营优势及资本注资。
• 重要公告：共37家城投企业发布公告，涉及控股股东变更、高管变动、公司名称变更、经营范围调整等。
• 新增借款公告：多家城投企业披露累计新增借款超过上年末净资产的20%、40%、60%等，反映企业融资压力。
• 重大诉讼公告：陕西宝鸡市投资(集团)有限公司、浙江杭州市城市建设投资集团有限公司、江苏瀚瑞投资控股有限公司等涉及重大诉讼或仲裁。

六、城投债提前兑付与取消发行

• 提前兑付：4个城投企业发布债券提前兑付公告，总金额43.01亿元，其中大连市普兰店区建设投资有限公司有2只债券提前兑付。
• 取消发行：11只城投债券取消发行，规模共计107.00亿元，取消发行规模环比上升87.72%。具体包括：21凤城河MTN001、21渝兴永SCP001、21淮安新城MTN001等。

结论

2021年初，地方政府债与城投债市场呈现出一定的调整趋势。地方债发行规模有所回落，但再融资债仍是主要手段；城投债发行量价齐升，发行结构偏向短债和私募债，区域间分化明显。同时，城投企业信用风险有所控制，部分企业获得评级上调，但也有部分企业因经营问题面临异常交易和诉讼风险。隐性债务化解仍是政策重点，各地持续推进平台整合与债务管理。