20251130-国泰期货-聚乙烯_农膜开工转弱_供应仍有压力_28页_2mb

市场概况
聚乙烯市场本周呈现供应宽松、需求减弱的格局。PE价格下跌但估值压缩不明显，单体小幅反弹。供应方面，总有效产能增速16%，GDPE开工率回升至84.5%，进口预计增加，供需格局不乐观。需求端，农膜和包装膜开工作放缓，PE管材需求略有改善，但整体承压。

供应分析
产能方面，2024-2025年标品集中投产，增速达19.2%，供应维持宽松。开工率数据表明白HD装检修为主，供应环比回升，进口中东和美国货量预计增加，但美国清库压力缓解。库存去库不顺畅，中下游主动去库存加剧供应压力。

需求分析
农膜订单尾声，开工回落，包装膜需求支撑有限，PE管材需求边际改善。下游整体呈现边际下滑迹象，需求预期减弱。市场供需逐步转向供增需减。

价格与策略
PE价格震荡偏弱，观点建议反弹空配，主力合约01支撑位6750，压力位6900和7000。基差修复明显，但市场矛盾未加剧。进口利润高位，区域价差和单体利润变化显示市场分化。

风险因素
地缘冲突（如俄乌谈判失败、南美地缘加剧）、裂解亏损导致的降负扩产，以及政策变化是主要风险。

总结核心：供应宽松主导，需求减弱，建议空头策略，关注供需平衡变化。