20240824-浙商证券-云赛智联-600602.SH-云赛智联2024年半年报点评_整体业绩持续向好_IDC运营业务成绩亮眼_4页_443kb

【证券研究报告分析】云赛智联（600602）2024年中报业绩点评

业绩概况

• 营收与利润：2024年上半年实现营收289亿元，同比增长157%；归母净利润113亿元，同比增长2178%。2024年第二季度营收、归母净利润分别同比增长536%和364%，但扣非归母净利润出现下滑。
• 毛利率与现金流：2024年上半年毛利率达18.76%，同比增长0.1个百分点；第二季度毛利率19.21%，同比增长0.78个百分点。经营活动现金流净额由负转正，第二季度实现12.9亿元。

业务亮点

• 数据中心运营：子公司上海科技网络通信有限公司成为业绩增长的核心驱动力。2024年上半年其营收达262亿元，净利润4869万元，主要受益于松江大数据中心二期项目的推进和上海算力服务平台的建设。
• 战略布局：公司计划持续推进长三角、珠三角、京津冀区域的数据中心布局，为城市数字化转型提供全面解决方案。

财务分析

• 费用率：销售费用同比下降66.5%，管理费用略有上升，研发费用同比激增173.2%，体现高研发投入。
• 盈利预测：预计2024-2026年营收年均增速15%-20%，归母净利润增速分别为2053%、2514%和2284%，对应PE分别为55.88倍、44.65倍和36.35倍。维持“买入”评级。

未来展望

• 行业驱动：在政策支持、技术升级和市场需求的多重推动下，公司高端数据中心业务有望持续突破。
• 风险提示：宏观环境变化、政策推进不及预期、技术迭代风险需关注。

估值与评级

• 投资评级：买入（维持），目标PE在2026年降至36.35倍。