20241123-华泰期货-宏观利率图表205_趋势不变_市场短期仍在等待波动率的启动_13页_2mb

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报告总结

本报告是华泰期货研究院发布的宏观周报(2024-11-23)。

核心观点与核心关注:

1. 国内经济数据与政策: 近期公布的经济数据呈现短期企稳特征。10月财政数据和财政收支数据均有所改善，税收收入同比增长18%，土地和房地产相关税收增速由负转正。国内政策方面，重申强调宏观政策发力，包括:
   • 11月LPR报价维持不变。
   • 通过落实一揽子政策、平台经济健康发展、资本市场改革开放等进行全面宏观调控，刺激外贸、投资（特别"两新"政策）。
2. 海外市场动态:
   • 美国: 尽管大选结果已定，市场仍对特朗普政策有反应(美元、利率上涨)，但美股、比特币快速上涨可能预示行情接近尾声，需警惕逆转风险。近期Markit制造业PMI初值48.8，服务业PMI初值57。
   • 日本: 政府推出1400亿美元刺激计划。央行行长暗示根据数据而非固定时间表决策加息。
   • 欧元区/Wideo区: 经济预期、库存在底部区域，CPI回归目标（欧元区之末），但通胀环比有所上升。三季度协议工资涨幅创1999年以来新高。PMI降至历史低位。
   • 地缘风险: 俄乌冲突持续，涉及双方使用导弹、发射洲际导弹等。
3. 市场策略: 建议买入美元、做陡中国国债收益率曲线。
4. 风险提示: 地缘冲突升级、欧美债务风险、日元升值、等。

主要图表与数据展望:

• 图表: 包括经济周期、利率周期对比，美债期结构跟踪，主要宏观经济数据图表等。
• 展望: 经济预期低位，库存、产能预期仍有下行或放缓空间。不同经济体间的景气、通胀消费、进口出口、货币等数据有较大横向差异，显示全球经济分化。
• 利率预期: 展示主要央行政策变动，全球主要经济体利率预期变化及CDS、货币利差等市场风险指标。

免责声明: 报告仅供机构投资者参考，不保证数据和观点的时效性、完整性，并对使用报告产生的后果不承担法律责任。

总之, 本报告重点评估了全球宏观经济形势和主要经济体数据/政策动向,初步判断国内经济短期企稳, 海外(尤其欧洲、日本、美国以及地缘政治)形势较复杂, 展望中经济周期处于底部区域, 建议配置美元、做陡国内收益率曲线,风险提示需关注地缘政治与海外债务风险。