20240109-宏源期货-有色金属周报（锌）_供给收缩_预计锌价回调幅度有限_31页_1mb

锌价分析

供给端收缩，国内湖南、四川等地区炼厂减产，矿端偏紧支撑成本，预计锌价回调幅度有限，运行区间20,800-21,500元/吨。关注进口窗口开启可能带来的压力。

供给情况

• 国内减产：1月多个省份炼厂减产，供给趋紧；原料端需求增加，加工费走弱，成本支撑较强。
• 锌精矿：国产锌精矿环比上涨，进口锌精矿进口量增加。锌精矿利润震荡回升，进口窗口仍不畅通，加工费持续偏弱。

库存表现

• SMM社库：库存小幅震荡，国内部分地区炼厂检修，原料收紧，累库压力缓解。
• LME库存：高位震荡，对锌价形成压力。

行业需求

• 镀锌：环保限产解除，开工率回升但终端订单偏弱，部分企业提前备库，需求改善有限。
• 压铸锌合金：开工率小幅下降，原料库存减少，成品库存累积。
• 氧化锌：价格环比下降，开工率降低，下游订单淡季特征明显。

风险提示

• 海外宏观风险
• 下游备库不及预期
• 进口窗口开启可能加剧国内供应过剩