20220515-东北证券-银行周报_从银行自身出发捋顺信贷投放逻辑_12页_1mb

银行行业周报总结

核心内容概述

本周银行板块表现疲软，A股银行（申万）板块下跌0.65%，而同期沪深300指数上涨2.04%，显示出银行板块相对弱势。然而，从政策面来看，监管机构正从银行自身出发，优化信贷投放逻辑，通过“价”与“量”两个维度提升银行的信贷能力。此外，银行板块估值处于历史低位，业绩表现稳健，具备一定的投资吸引力。

主要观点

• 相对收益预期：当前经济压力仍存，流动性宽松环境将持续，市场资金可能更多流入银行板块，带来相对收益。
• 绝对收益预期：银行板块业绩优异、资产质量良好，信贷投放量的增加有望以量补价，提升盈利空间。同时，宽信用政策将有助于资产质量优化，进一步增强银行的绝对收益。
• 信贷投放逻辑：政策面开始从银行自身出发，通过存款利率市场化调整机制，引导银行根据10年期国债收益率和1年期LPR合理调整存款利率，从而降低负债成本，提升信贷投放能力。
• 永续债补充资本：1Q22货币政策执行报告指出，永续债在信贷投放中的重要作用，结合降拨备补资本的政策，有助于从“量”的维度提升信贷能力。

关键信息

行情数据

• A股银行板块：截至5月13日，本周下跌0.65%，在所有一级行业中排名31位。
• 沪深300指数：上涨2.04%。
• 银行板块相对沪深300指数跌幅低2.69个百分点。

资金价格回顾

• Shibor利率：隔夜Shibor下降4.1个BP至1.31%；7天Shibor下降11.8个BP至1.6710%。
• 国债收益率：1年期国债收益率下降3.29个BP至2.0125%；10年期国债收益率下降1.33个BP至2.8140%。
• 央行操作：本周净投放200亿元，通过逆回购操作维持流动性合理充裕。

同业存单市场回顾

• 本年累计净融资：6,677.20亿元。
• 上周净融资：89.80亿元，发行总额1,861.70亿元，平均利率2.2842%。
• 本周净融资：-511.30亿元，到期量6,687.60亿元，发行总额6,176.30亿元，平均利率2.2669%。
• 未来三周到期量：4,835.40亿元、5,173.30亿元、1,772.60亿元。

4月社融数据

• 社融规模增量：9102亿元，同比少增9468亿元。
• 人民币贷款：新增6454亿元，同比少增8231亿元。
• 住户贷款：减少2170亿元，同比少增7453亿元。
• 企业贷款：增加5784亿元，同比少增1768亿元。

政策动向

• 央行货币政策执行报告：强调稳增长、宽信用，引导贷款市场利率进一步下降，降低企业融资成本。
• 央行利润上缴：2022年以来已累计上缴8000亿元结存利润，全年预计超1.1万亿元，有助于财政支出和经济稳定。
• 商业养老金融政策：银保监会发布通知，规范和促进商业养老金融发展。

推荐股票

• 城农商行：南京银行、江苏银行、上海农商银行，具有区位优势。
• 稳健品种：平安银行，基本面优异。

风险提示

• 资产质量可能受经济超预期下滑影响，信用风险可能集中暴露。

重点公司财务数据

行业数据概览

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场基准。
  • 同步大势：未来6个月内，行业指数收益与市场基准持平。
  • 落后大势：未来6个月内，行业指数收益落后于市场基准。

分析师信息

• 陈玉卢：东北证券银行&家电组长，具有证券投资咨询执业资格。
• 马志豪：东北证券银行组研究助理，南开大学金融学硕士。

总结

银行板块在当前经济环境下表现承压，但政策面正通过“价”与“量”的双重手段优化信贷投放逻辑，推动银行提升盈利能力与资产质量。叠加估值处于历史低位及业绩良好，银行板块具备相对收益和绝对收益的双重潜力。风险方面，需关注经济超预期下滑对资产质量的影响。