20220510-东北证券-银行1Q22货币政策执行报告点评_捋顺从银行自身出发的信贷投放逻辑_5页_606kb

银行行业分析总结

核心内容

2022年5月9日，中国人民银行发布1Q22货币政策执行报告，对银行行业提出了多项支持政策，旨在通过“价”与“量”两个维度提升银行的信贷投放能力，为实体经济提供更低成本的资金支持。该报告结合了前期多项政策，进一步验证了“单边让利已成过去，兵马要动粮草先行”的观点。

主要观点

1. 降低负债成本：从“价”的维度提升信贷投放能力

• 存款利率市场化调整机制：4月份，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，银行参考10年期国债收益率和1年期LPR来调整存款利率，以降低负债成本。
• 具体效果：3月，新发生定期存款加权平均利率为2.37%，同比下降8个基点（BP），较2021年5月下降12个BP。中长期定期存款利率降幅更大，2年、3年和5年期定期存款利率分别下降18BP、43BP和45BP。
• 政策一致性：该措施与4月份鼓励存款利率浮动上限下调10个BP的政策相一致，均是从银行自身出发，通过市场化手段减轻银行负担，提升信贷投放能力。

2. 助力资本补充：从“量”的维度提升信贷投放能力

• 永续债发行：报告指出，以永续债为突破口推动银行多渠道补充资本，缓解资本约束。截至2022年3月末，银行已累计发行永续债18915亿元，撬动银行贷款近十万亿元。
• 降拨备补资本：结合4月份国常会提出的鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率，外源（永续债）与内源（降拨备）相结合，共同补充银行资本。
• 资本充足性：资本补充有助于提升银行的信贷投放能力，为经济稳增长提供支持。

3. 稳增长、稳信贷、调结构

• 信贷需求：受经济下行压力影响，一季度信贷需求仍处低位，但贷款利率有所下行。
• 贷款利率变化：3月贷款加权平均利率为4.65%，较上年12月下降11BP。企业贷款和个人住房贷款利率也均有所下降。
• 信贷增长：3月末，金融机构本外币贷款余额为207.0万亿元，同比增长11.0%。重点领域如制造业中长期贷款增速较快，同比增长29.5%。
• 资产质量：报告指出，资产质量达到近年来最优水平，宽信用政策将有助于进一步优化资产质量。

关键信息

• 投资建议：当前阶段，银行板块具备相对收益和绝对收益的双重潜力。
  • 相对收益：经济下行压力仍存，流动性宽松环境将维持，资金可能更多流入银行板块。
  • 绝对收益：银行业绩优异，资产质量良好，叠加历史底部估值和良好业绩催化，看好其绝对收益。
• 风险提示：资产质量可能受到经济超预期下滑的影响，信用风险集中暴露。

重点公司财务数据

行业数据

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。
• 优于大势：未来6个月内，行业指数的收益超越市场基准。

研究团队简介

• 陈玉卢：东北证券银行&家电组长，南开大学企业管理硕士，2019年加入东北证券研究所。
• 马志豪：东北证券银行组研究助理，南开大学金融学硕士，2021年加入东北证券研究所。

重要声明

• 本报告仅供东北证券客户使用，不构成对任何人的投资建议。
• 报告内容基于合法合规的公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告结论反映作者真实观点，未受第三方影响。

机构销售联系方式

• 公募销售：阮敏、吴肖寅、齐健、李流奇、李瑞暄、周嘉茜、周之斌、陈梓佳、孙乔容若、屠诚等。
• 华北地区机构销售：李航、殷璐璐、温中朝、曾彦戈、王动、吕奕伟、孙伟豪、闫琳、陈思、徐鹏程等。
• 华南地区机构销售：刘璇、刘曼、王泉、王谷雨、张翰波、邓璐璐、戴智睿、王星羽、王熙然、阳晶晶、张楠淇等。
• 非公募销售：李茵菌、杜嘉琛、王天鸽、王家豪、白梅柯、刘刚、曹李阳等。

总结

该报告强调了通过“价”与“量”双维度提升银行信贷投放能力的政策导向，认为银行板块在当前经济环境下具备较好的投资价值，同时提醒关注资产质量风险。