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投资策略研究总结

核心内容

2018年8月12日发布的《投资策略研究》文档主要围绕市场二次探底后的走势分析、政策对市场的影响、行业资金流动、通胀预期、汇率与海外市场等多方面展开，为投资者提供了当前市场的投资逻辑与策略建议。

主要观点

• 市场二次探底后更健康：市场在经历二次探底后，显示出企稳迹象，多方情绪逐步集聚，市场整体走势趋于稳定。
• 政策是核心驱动力：国内经济预期改善和政策边际放松是推动市场反弹的关键因素，尤其是基建和原材料等大周期行业表现突出。
• 大周期与大金融仍是主线：基建、原材料、保险和银行等大周期和大金融板块作为市场反弹主线，具有较高的确定性。
• 消费与科技股短期反弹：消费和科技板块在市场调整后出现短期反弹，主要得益于业绩符合预期和政策利好。
• 外部风险仍在：中美贸易摩擦持续发酵，对市场造成一定扰动，但国内政策和经济数据改善支撑市场信心。

关键信息

一、市场走势分析

• 上证指数二次探底后重回升势，市场更加健康。
• 深成指和创业板指数在两周内出现新低，但市场反弹迹象明显。
• 7月信贷数据明显超预期，显示经济底部逐步形成。

二、政策驱动市场反弹

• 基建投资回升：2018年铁路投资重返8000亿元，发改委和交通运输部对基建投融资问题展开调研，推动基建补短板政策。
• 信息消费政策出台：工信部和发改委印发《扩大和升级信息消费三年行动计划》，加速通信基础设施建设。
• 货币政策适度对冲：二季度货币政策执行报告强调“适度对冲外部不确定性”，验证定向调控政策。

三、通胀预期与经济数据

• 7月CPI同比上涨2.1%，PPI环比回落0.1%，食品价格（尤其是猪肉）和全球粮食减产预期推动通胀上升。
• 通胀担忧提升，但当前数据仍处于低位，需关注未来数月走势。

四、行业资金流动

• 本周A股资金大幅流出333亿元，仅有计算机、家用电器、房地产、通信、钢铁、建筑装饰六个行业为资金净流入。
• 新股发行和上市数量相对较少，对市场影响较小。
• 下周解禁市值低于200亿元，对短期行情压力较小。

五、汇率与海外市场

• 人民币兑美元持续贬值，本周五突破6.84。
• 美元指数维持高位，对新兴市场带来较大风险。
• 土耳其里拉暴跌引发全球避险情绪上升，美土摩擦加剧市场不确定性。
• 美国债券收益率维持高位，恐慌指数（VIX）小幅下降，显示市场情绪有所缓解。

六、流动性跟踪

• 两融余额持续下降，反映投资者情绪较弱。
• 北上资金大幅净流入，深股通表现优于沪股通。
• 央行放缓货币净投放力度，显示政策偏紧。

结论

市场在政策驱动下逐步企稳，大周期和大金融板块仍是阶段主线，消费与科技股短期反弹。外部风险如中美贸易摩擦和美元走强仍需关注，但国内经济数据和政策改善为市场提供支撑。投资者应关注政策落地和经济数据变化，合理布局成长与大周期行业，同时警惕通胀和汇率波动风险。