【联讯策略】二次探底后指数更加健康-20180812-联讯证券-19页-1mb

投资策略研究总结

核心内容

2018年8月12日发布的《【联讯策略】二次探底后指数更加健康》报告，分析了A股市场在经历二次探底后的走势变化，并从政策、经济、行业资金流动、汇率与海外市场等角度出发，探讨市场未来走势。

主要观点

• 市场健康性提升：上证指数二次探底后，市场出现企稳迹象，显示出市场更加健康。主要原因是空头情绪释放、消费与科技板块补跌、以及历史底部通常呈现多重底的特征。
• 政策为市场核心驱动：政策预期改善是市场底部形成的核心力量。中央政治局会议与国常会推动的稳增长政策，如基建投资、金融支持等，成为市场反弹的重要支撑。
• 大周期与大金融仍是主线：基建、原材料、银行、保险等大周期和大金融板块仍是市场阶段主线，具备较强的上涨潜力。消费与科技股虽有短期反弹，但长期仍需关注政策与基本面支撑。
• 外部风险尚未完全消退：中美贸易摩擦持续，对市场造成一定影响。尽管短期内未显著冲击出口数据，但长期不确定性仍存，需密切关注后续政策与关税变化。
• 通胀预期上升：7月CPI小幅上涨，PPI环比回落，但食品价格（尤其是猪肉）和全球粮食减产等因素可能推动CPI进一步上行，对农业及相关行业有利。
• 流动性环境偏紧：货币政策保持“适度对冲”，避免全面宽松；两融余额下降，显示投资者情绪偏弱，但北上资金净流入为市场带来一定支撑。

关键信息

一、市场走势分析

• 上证指数二次探底后出现反弹，市场情绪逐步回暖。
• 深成指与创业板指数在探底后出现企稳迹象，显示市场健康性增强。
• 市场结构上，大周期板块（如基建、原材料）表现优于大盘，而消费与科技股有短期反弹。

二、政策影响

• 基建投资：2018年铁路投资重回8000亿元，发改委调研基建投融资问题，交通运输部推进交通项目审批优化。
• 信息消费：工信部与发改委联合发布《扩大和升级信息消费三年行动计划》，推动通信基础设施建设。
• 金融政策：国常会与政治局会议推动稳增长政策，金融板块（银行、保险）表现稳定，成为市场企稳的重要支撑。

三、经济数据与通胀预期

• 信贷数据：7月新增人民币贷款1.45万亿元，远超预期，显示政策对实体经济的支持。
• CPI与PPI：7月CPI同比上涨2.1%，PPI同比上涨4.6%，但PPI环比下降，显示结构性通胀压力。
• 通胀风险：猪肉价格回升、全球粮食减产及原油价格高位，均可能推动CPI进一步上涨，对农业种养殖业有利。

四、资金流动与市场情绪

• 行业资金：本周A股资金大幅流出，仅计算机、家用电器、房地产、通信、钢铁、建筑装饰等行业资金净流入。
• 解禁压力：下周解禁市值下降至200亿以下，对市场短期影响较小。
• 融资融券：两融余额持续下降，反映投资者情绪偏弱。
• 北上资金：本周北上资金净流入显著，尤其在周四出现大幅净买入，对市场形成支撑。
• 人民币汇率：人民币兑美元持续贬值，美元指数维持高位，对新兴市场带来压力。

五、海外市场与风险提示

• 美元指数：突破96整数关口，显示美元强势，可能对新兴市场产生影响。
• 美债收益率：维持高位，显示市场对美国经济的乐观预期。
• VIX恐慌指数：小幅下降，显示投资者恐慌情绪有所缓解。

风险提示

• 中美贸易摩擦持续，可能对市场造成长期不确定性。
• 土耳其里拉暴跌，引发全球避险情绪，需关注新兴市场风险。
• 通胀走势需持续跟踪，特别是猪肉与粮食价格对CPI的影响。
• 货币政策保持“适度对冲”，避免全面宽松，市场流动性仍偏紧。

总结

市场在二次探底后显示出健康性提升，政策预期改善是底部形成的关键。大周期与大金融板块仍是市场主线，具备上涨潜力。外部风险如中美贸易摩擦和土耳其危机尚未完全消退，需持续关注。通胀预期上升，对农业及相关行业有利。资金流动方面，北上资金净流入为市场带来支撑，但两融余额下降显示投资者情绪偏弱。整体来看，市场在政策与经济数据的双重驱动下，有望逐步企稳回升。