20250825-太平洋-丽江股份-002033.SZ-丽江股份25中报点评_上半年受天气影响_关注暑期旺季表现_5页_690kb

丽江股份(002033)中报分析：业绩承压，旺季关注

业绩概况

丽江股份2025年上半年实现营收3.78亿元，同比下滑1.58%；归母净利润0.95亿元，同比下降15.86%，扣非净利润0.96亿元，同比下降14.31%。尽管二季度相较同期略有改善，但索道、演出、餐饮三大主业务恐为后续业绩反弹短板，毕竟营收规模不及同期。

各业务板块表现（复盘）

1. 索道运输业务（营收核心）

   • 占营收49.53%，上半年总营收1.87亿元，同比降5.65%
   • 三大索道接待游客308.84万人次，同比下滑4.58%，异常天气（暴雪、大风）致停机天数增多是主因。

2. 印象演出业务（营收跌幅最大）

   • 游客量70.70万人次，同比下滑17.96%，收入6393.52万元，同比降14.47%，毛利率从57%骤降至50.21%
   • 天气不佳与市场产能扩张导致收入两端压力并存。

3. 餐饮业务（旅游生态链延伸）

   • 降幅9.09%，营收1021.56万元，同比增长14.30%，但整体消费市场波动不利其持续性。

4. 酒店业务亮点（利润增长来源）

   • 营收7820.16万元，占营收比重抬升至20.70%，同比增长13.90%
   • 新店泸沽湖英迪格酒店尚未盈利，但仍拉低整体毛利率；迪庆香巴拉酒店增幅达25.08%

战略布局与估值

尽管上半年承压，公司积极拓展大香格里拉旅游圈，并提升旅游业态协同。支持因素包括：

• 索道特许经营权风险控制在手，景区潜力仍在挖掘；
• 酒店投资有序推进，高端产品定位提升客单价预期。

对应2025年PE降至22X，短期评级“增持”，主要增长逻辑依赖旺季表现和新增旅游板块弹性。风险点在于：

• 是否能克服天气扰动恢复收入势头；
• 大香格里拉旅游生态协同效应能否兑现；
• 经营成本压力是否会拖累现金流。