2017-2018年中国零售行业回顾与展望总结
核心内容概述
2017年是中国零售行业变革的重要一年，实体零售逐步回暖，互联网巨头如阿里、腾讯、京东加速线下布局，推动新零售理念的落地与实践。尽管A股零售板块全年表现平淡，跌幅达13.2%，但行业基本面有所改善，估值回归至历史较低水平，为2018年的进一步变革奠定了基础。展望2018年，零售行业变革将向更深层次和更广领域发展，重点聚焦于无人零售、新业态、新物种的探索，以及线上线下融合的推进。
主要观点
1. 行业变革加速，新零售浪潮持续
- 互联网巨头引领变革：阿里、腾讯、京东等企业通过入股、合作、自建项目等方式加速线下布局，推动零售行业向新零售转型。
- 多领域新业态落地：包括创新型跨界超市、生鲜社区店、杂货店B2B、体验式专业连锁、无人零售等，形成了多样化的零售生态。
- 线上线下融合深化：以盒马鲜生为代表的线上线下一体化模式初步跑通，为行业提供了可复制的探索路径。
2. A股市场表现平淡，估值回归
- 板块整体表现不佳：A股零售板块全年下跌13.2%，在所有行业中跌幅靠后。
- 估值回归历史低位：行业估值由年初的45xPE（TTM）下降至30xPE（TTM）以下，具备一定的投资吸引力。
- 部分绩优个股表现突出：如永辉超市、王府井等个股表现较好，PE（TTM）低于20x，具备估值优势。
3. 2018年展望：变革向深度与广度拓展
- 深度发展：互联网巨头与线下零售企业将从股权合作进一步深化为业务合作，无人零售的竞争将转向运营、供应链和技术。
- 广度拓展：新零售浪潮将从超市领域进一步影响百货行业，催生更多新业态、新物种，满足消费者多样化、个性化需求。
- 投资建议：推荐具备资本、流量和物业优势的龙头企业，包括永辉超市、家家悦、天虹股份、王府井、重庆百货、苏宁云商等。
关键信息
行业规模数据
| 指标 |
数值 |
占比% |
| 股票家数（只） |
66 |
1.9 |
| 总市值（亿元） |
7654 |
1.4 |
| 流通市值（亿元） |
5213 |
1.2 |
行业指数表现
| 指标 |
1个月 |
6个月 |
12个月 |
| 绝对表现 |
1.1% |
0.8% |
-6.5% |
| 相对表现 |
2.0% |
-9.4% |
-28.2% |
互联网巨头布局
- 阿里：通过盒马鲜生、银泰、三江购物、联华超市等项目进行线上线下融合探索，持股比例逐步提升。
- 腾讯：以京东和永辉为主要布局对象，推动“无界零售”战略，发展智慧零售解决方案。
- 京东：提出“第四次零售革命”，布局无人便利店、无人超市、智能加油站等，与中石化等企业合作。
新零售业态发展
- 跨界超市：如永辉的“超级物种”、盒马鲜生等，主打“生鲜+餐饮”模式。
- 生鲜社区店：如永辉生活、钱大妈、生鲜传奇等，瞄准社区市场。
- 无人零售：包括自助售货机、无人便利店、无人货架等，吸引大量资本投入，竞争激烈。
- 体验式专业连锁：如京东之家、小米之家等，提升用户体验，引流至线上。
风险提示
投资建议
- 超市行业：推荐永辉超市（高成长）、家家悦（区域龙头）
- 百货行业：推荐天虹股份、王府井、重庆百货（低估值绩优）
- 专业连锁：推荐苏宁云商（基本面改善）
分析师信息
- 许荣聪：武汉大学经济学硕士，厦门大学经济学、数学与应用数学双学士，曾任职于长江证券和湘财证券。
- 邹恒超：上海财经大学金融学硕士，厦门大学金融学学士，曾任职于国金证券和民生证券。
投资评级定义
公司短期评级
| 股价表现 |
评级 |
| 超过基准指数20%以上 |
强烈推荐 |
| 超过基准指数5-20% |
审慎推荐 |
| 介于±5%之间 |
中性 |
| 弱于基准指数5%以上 |
回避 |
公司长期评级
| 长期竞争力 |
评级 |
| 高于行业平均 |
A |
| 与行业平均一致 |
B |
| 低于行业平均 |
C |
行业投资评级
| 行业基本面 |
评级 |
| 向好 |
推荐 |
| 稳定 |
中性 |
| 向淡 |
回避 |
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