20171229-中泰证券-食品饮料行业点评报告_新成长周期已开启_龙头有望加速成长_4页_487kb

食品饮料行业分析总结

核心内容

本报告分析了食品饮料行业，尤其是啤酒子行业，指出行业新成长周期已开启，并给予增持评级。报告强调了在成本压力和行业格局优化的背景下，龙头企业有望加速成长，成为未来啤酒行业的主要受益者。

行业概况

• 上市公司数量：90家
• 行业总市值：2703408.28百万元
• 行业流通市值：2486645.07百万元

行业整体市场走势表明，随着产品提价、结构优化以及竞争趋缓，利润率有望持续提升。报告还附有市场走势对比图，进一步说明行业发展趋势。

投资要点

1. 行业进入新成长周期

• 产品提价逐步兑现：随着成本压力上升，龙头企业有望在2018年陆续提价，提价幅度预计在**5% - 10%**之间。
• 包装材料成本上涨：瓦楞纸和玻璃价格同比分别上涨60%和30%，成为推动提价的重要因素。
• 行业竞争格局优化：行业集中度逐步提升，前五名企业市场份额已从50%上升至80%，多数省份CR2超过70%，行业竞争趋于良性。

2. 行业分化持续

• 中小企业经营困难：在行业增量不明显、竞争压力较大的情况下，中小啤酒企业面临加速退出的风险。
• 龙头企业市场份额提升：随着行业集中度的提升，龙头企业有望持续受益，市场份额进一步扩大。

3. 市场格局优化趋势

• CR5向CR4或CR3演变：报告认为，啤酒行业将逐步从五强竞争转向四强或三强格局，有利于提升行业整体盈利能力。
• 龙头企业竞争优势明显：华润、百威英博、青岛啤酒、嘉士伯（重庆啤酒）、燕京啤酒等企业凭借强大的团队、产品策略和战略布局，有望在新一轮竞争中胜出。

4. 投资建议

• 受益顺序：预计华润、百威英博、青岛啤酒、嘉士伯（重庆啤酒）、燕京啤酒将依次受益于行业格局优化。
• 核心驱动力：消费升级和单价提升是未来啤酒行业需求端的主要驱动力。
• 盈利空间：随着行业格局改善，竞争趋缓、费用下降，盈利能力存在较大提升空间。

风险提示

• 销量下滑风险：因不可抗力因素（如政策变化、经济衰退等）可能影响啤酒销量。
• 市场竞争恶化风险：可能出现超预期促销活动，影响企业利润。

图表说明

• 图表1：显示瓦楞纸价格大幅上涨，反映出包装材料成本压力。
• 图表2：显示玻璃价格同比上涨，进一步说明原材料成本上升趋势。

投资评级说明

行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料及实地调研，力求独立、客观和公正，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅作参考，不构成任何投资建议，投资者需自行判断风险。
• 报告版权归中泰证券所有，未经书面授权不得发布或复制。