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富满电子2020年报&2021一季度业绩预告总结

核心内容概述

富满电子在2020年实现营业收入8.36亿元，同比增长39.8%，归母净利润1亿元，同比增长172.6%。2021年第一季度预计归母净利润5500万元-6500万元，同比增长732.66%-884.06%。公司凭借快充芯片、LED显示驱动芯片等新品的持续放量，以及产品结构优化和市场份额提升，全年业绩创新高。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 营业收入：2020年实现8.36亿元，同比增长39.8%；预计2021年将增长至12.56亿元，2022年18.23亿元，2023年25.61亿元。
• 归母净利润：2020年达1亿元，同比增长172.6%；预计2021年为3.12亿元，2022年4.55亿元，2023年6.21亿元。
• 每股收益：2020年为0.64元，预计2021年1.98元，2022年2.89元，2023年3.94元。
• 盈利增长显著：2020年Q4归母净利润同比增长211.53%，Q1预计增长732.66%-884.06%，体现出公司业绩的快速增长。

2. 盈利能力提升

• 毛利率：2020年为26.0%，预计2021年将提升至32.4%，2022年32.8%，2023年33.4%。
• 净利率：2020年为12.0%，预计2021年将提升至24.8%，2022年25.0%，2023年24.3%。
• 研发费率：2020年为8.08%，同比略有下降，但环比上升，显示公司持续加大研发投入。

3. 产品结构优化与市场拓展

• 公司在快充芯片、LED显示驱动芯片等领域的布局取得显著成效，尤其在1~0.3mm点间距的小间距LED市场具有先发优势。
• PD芯片平均毛利率达50%，并在紫米、公牛等知名客户端快速放量，同时切入倍思、傲基等标准电源市场。
• 公司已具备3/4/5G射频开关的成熟产品，并在Tuner、SAW滤波器等射频芯片领域积极布局，逐步向模拟IC综合方案服务商转型。

4. 财务预测与估值

• PE估值：当前PE为67.88倍，预计2021年为21.85倍，2022年14.98倍，2023年10.98倍。
• PB估值：当前市净率6.58倍，预计2021年为5.06倍，2022年3.78倍，2023年2.81倍。
• EV/EBITDA：当前为40.22倍，预计2021年为15.60倍，2022年10.95倍，2023年8.12倍。
• EPS预测：2021-2023年EPS分别为1.98元、2.89元、3.94元，对应PE分别为21.85倍、14.98倍、10.98倍。

关键信息

财务数据亮点

• 资产总计：预计2023年达34.54亿元，资产规模持续扩大。
• 归属母公司股东权益：预计2023年为24.25亿元，增长明显。
• 资产负债率：预计2023年降至29.8%，负债水平持续优化。
• 现金净增加额：2020年为93百万元，预计2021年增长至329百万元，现金流状况良好。

投资评级

• 维持“买入”评级，预计未来6个月个股涨幅将超过大盘15%。

风险提示

• 市场需求不及预期；
• 新品推出不及预期；
• 客户开拓不及预期。

结论

富满电子凭借在快充芯片、LED显示驱动芯片及射频开关等领域的持续发力，实现了业绩的快速增长和盈利能力的显著提升。公司产品结构不断优化，市场份额稳步增长，未来成长空间广阔。结合财务预测和估值水平，公司具备良好的投资价值，维持“买入”评级。