通信行业：2Q21云硬件景气提升下的投资机遇-20210411-华泰证券-19页_854kb

报告摘要

2Q21 云硬件景气提升下的投资机遇总结

核心内容

本报告聚焦于2021年第二季度国内云计算硬件行业景气度提升的投资机遇，分析了行业增长动力、政策支持、市场趋势及重点公司表现。报告指出，云计算、5G、物联网等技术推动行业持续发展，同时政策支持和运营商集采活动为行业带来新的增长点。

主要观点

行业景气度提升
- 2020年国内服务器市场同比增长16.5%，互联网成为主要增长动力，市场规模达92.9亿美元，同比增长31.2%。
- 2021年，国内服务器市场预计增长13.5%至248.1亿美元，云计算、产业互联网和企业信息化升级成为长期驱动力。
- 2021年第二季度，运营商和互联网公司的服务器采购将推动行业景气度上行。
政策支持
- 上海市经信委和发改委计划征集新建数据中心项目，首批支持约3万标准机架，鼓励集约建设，且要求PUE控制在1.3以下。
- 《上海市数据中心建设导则（2021版）》发布，规范数据中心建设，推动绿色数据中心发展。
重点公司推荐
- 重点推荐：中国移动、中国电信、中国联通、光环新网、数据港、移远通信、亿联网络、中际旭创、紫光股份、中兴通讯、新易盛、梦网科技、和而泰、特发信息。
- 投资建议聚焦于服务器厂商、IDC公司和数通光模块厂商。
行业趋势
- 云计算渗透率提升，企业向云服务迁移趋势明显，云服务投资增长显著。
- 物联网、车联网、智能家居等技术融合推动行业创新，华为、移远通信等公司在相关领域布局。
风险提示
- 中美贸易摩擦加剧、全球新型肺炎尚未可控、云厂商资本开支投入不及预期、5G发展不及预期。

关键信息

云计算硬件行业

2020年国内服务器市场规模218.7亿美元，同比增长16.5%。
互联网细分市场占比提升至42.49%，头部企业如字节跳动、阿里、腾讯、快手、百度占据75.35%的需求。
2021~2025年复合增长率12.85%，预计2025年市场规模达400亿美元。
中国电信预计2021年产业数字化投入达220亿元，同比增长66%。

重点公司动态

中兴通讯：2020年营收增长11.81%，净利润下降17.3%；Q1净利润同比增长131%~208%，预计21-23年EPS分别为1.22/1.35/1.94元。
移远通信：2020年归母净利润同比增长55%~75%，Q4利润大幅提升，预计21-23年EPS分别为2.18/3.58/6.99元。
梦网科技：2020年净利润同比增长143.36%，新业务带动业绩拐点，预计21-23年EPS分别为0.15/0.41/0.67元。
数据港：2020年上电率提升带动收入增长，预计21-23年EBITDA分别为8.56/12.30/15.64亿元。
光环新网：长三角数据中心布局加速，预计21年EV/EBITDA为22x，目标价25.17元。
紫光股份：收购紫光云股权，提升云计算业务竞争力，预计21-23年EPS分别为0.64/0.69/0.86元。
亿联网络：Q3业绩符合预期，视频会议赛道布局广泛，预计21-23年EPS分别为1.55/2.07/2.70元。
和而泰：2020年净利润增长超预期，汽车电子业务布局，预计21-23年EPS分别为0.33/0.43/0.63元。
特发信息：军工信息化业务拓展，签订大额采购协议，预计21-23年EPS分别为0.11/0.39/0.50元。
中际旭创：Q3净利润创新高，400G技术布局领先，预计21-23年EPS分别为0.72/1.13/1.49元。

5G与通信行业

华为发布全屋智能系统级产品，推动智能家居和地产行业智能化进程。
移远通信5G模组推动电力行业智能化转型，产品授时精度达1μs。
中国电信、中国联通加大5G和数据中心建设投入，带动相关产业链发展。

市场表现

上周通信（中信）指数下跌1.88%，沪深300下跌2.45%，创业板指下跌2.42%。
通信板块整体市盈率较2019年有所下降，但部分公司如中兴通讯、移远通信、梦网科技等表现较好。

结构清晰

1. 行业景气度

增长背景：疫情推动线上化，2020年服务器市场同比增长16.5%，互联网市场增长31.2%。
驱动因素：运营商加大产业数字化投入，云计算渗透率提升，推动行业景气度在2Q21启动。

2. 重点公司推荐

服务器厂商：紫光股份、中兴通讯
IDC公司：数据港、光环新网
数通光模块厂商：中际旭创、新易盛、华工科技

3. 政策支持

上海市推动数据中心建设，要求PUE控制在1.3以下，支持核心功能性平台和城市数字化转型。

4. 风险提示

中美贸易摩擦、全球疫情、云厂商资本开支、5G发展不及预期等风险需关注。

5. 公司动态

中兴通讯、特发信息、紫光股份、梦网科技、和而泰等公司发布多项公告，涉及业绩预告、分拆上市、回购股份等。

总结

本报告强调2021年第二季度云计算硬件行业景气度有望提升，主要受益于运营商和互联网公司集采推动，同时政策支持和行业趋势也为行业带来增长机遇。重点推荐包括运营商、IDC公司和光模块厂商，其中部分公司如中兴通讯、移远通信、梦网科技等表现突出，具备增长潜力。需关注行业风险，如中美贸易摩擦、疫情及5G发展不及预期等。

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