20130823-招商证券-从日本机器人产业发展历史看我国未来趋势_30页_1mb

报告摘要

工业机器人行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了全球及中国工业机器人行业的发展现状、历史背景、未来趋势及投资建议，指出中国工业机器人行业正处于爆发式增长的初期，未来市场潜力巨大。

主要观点

机器人产业将成为制造业振兴的核心
机器人作为智能装备的代表，是解决制造业成本竞争、提升生产效率的关键。全球各国如美国、欧盟、日本等均将其视为战略重点。
中国将成为全球最大的工业机器人市场
中国目前是全球第二大的工业机器人市场，预计将在2014年超越日本成为全球最大市场。2012年，中国工业机器人保有量为101765台，年度新增20902台。
工业机器人是解决成本竞争的有效工具
工业机器人使用成本仅为人工的23%，且具有提高生产效率、保证产品品质等十大优势。随着中国劳动力成本上升，机器人替代趋势将更加明显。
日本工业机器人发展历史具有借鉴意义
日本工业机器人发展经历了四个阶段，1970-1990年为爆发式增长期，主要受益于劳动力短缺、产业升级和政策支持。目前日本工业机器人保有量占全球30%，为全球最大的消费和应用国。
中国工业机器人产业面临挑战
当前中国工业机器人市场仍由ABB、库卡、发那科、安川等国外企业主导，核心零部件如伺服电机、控制系统、精密减速器等依赖进口，制约了产业的自主发展。
政策与市场驱动行业发展
国家政策持续支持工业机器人产业发展，如“863”计划、智能制造装备专项规划等。同时，劳动力成本上升、人口老龄化趋势及制造业升级推动市场对工业机器人的需求。

关键信息

全球工业机器人市场概况

2012年全球工业机器人销量为15.9万台，年均增长率达9%。
全球工业机器人保有量约300万台，日本占30%。
中国为全球第二大的工业机器人市场，保有量占全球约8%，年度新增量占全球第二。
全球制造业机器人密度为55，中国仅为21，存在较大提升空间。

中国工业机器人发展现状

市场增长迅速：2000年以来，中国工业机器人年销量复合增长率达25%，远高于全球平均水平。
行业结构：汽车和电子行业是主要驱动力，预计未来将形成“汽车+电子”双轮驱动。
企业情况：沈阳新松、广州数控等企业在工业机器人领域表现较好，但整体市场份额仍较低。

机器人产业链关键环节

核心零部件：包括伺服电机、控制系统、精密减速器等，目前依赖进口。
成本结构：单体机器人成本随着产量增加显著下降，1000台规模时，成本可下降44%。
技术瓶颈：精密减速器、伺服电机、控制系统等核心技术仍需突破，国内企业在这些领域进展缓慢。

投资建议

重点推荐公司：
- 机器人（300024）：智能装备龙头，订单储备充足，未来在军品市场将有较大进展，预计2013-2015年每股收益分别为1.00、1.32、1.74元，对应PE分别为48、36、27倍。
- 博实股份（002698）：石化后处理设备专家，具有自主知识产权，产品毛利率较高，预计2013-2015年EPS为0.51、0.62、0.77元，PE分别为46、38、30倍。
投资评级：
- 机器人：强烈推荐-A
- 博实股份：审慎推荐-A

行业与公司数据

行业数据

2013年8月23日：
- 上证指数：2067
- 股票家数：150只，占比7.1%
- 总市值：8568亿元，占比4.0%
- 流通市值：6245亿元，占比3.5%

公司财务指标

公司名称	股价	12EPS	13EPS	14EPS	13PE	14PE	PB	评级
机器人	48.1	0.70	1.00	1.32	48.1	36.5	10	强烈推荐-A
博实股份	23.5	0.44	0.51	0.62	46.6	38.1	7.2	审慎推荐-A

图表目录

图1-6：全球工业机器人销量、保有量、成本比较等。
图7-13：各行业应用情况、日本机器人发展历史等。
图14-24：中国机器人发展情况、预测数据等。
图25-39：中国机器人市场结构、成本分析等。
图40-42：核心零部件市场分布、成本下降趋势等。

分析师承诺

刘荣，招商证券机械行业首席分析师，连续多年获得《新财富》最佳分析师称号。
刘杰，招商证券机械军工行业研究员，2012年新财富机械行业最佳分析师第二名（团队）。

投资评级定义

短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
- 中性：股价变动幅度介于±5%之间
- 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
- 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准