20230901-国金证券-固收专题报告_存款利率下调对冲债市上行风险_关注短端调整后配置机会_16页_3mb

报告摘要

制造业PMI及其他指数点评
- PMI数据：8月制造业PMI增至49.7%，连续3个月回升但仍在收缩区间，需求端回升更为明显，企业特别是中小企业经营压力边际缓解。
- 价格指数抬头：主要原材料购进价格和出厂价格指数大幅上行，分别为5.65%、5.20%，可能受政策托底影响。原材料价格回升风险值得关注。
- 建筑业景气度回升：8月建筑业PMI增至53.8%，极端天气缓解加快施工进程，城中村改造政策或带来新增结构性支撑。
债券市场分析
- 政策利好冲击：税收优惠等政策影响开盘急跌，但央行流动性投放后行情稳定。
- 利率趋势：10年期国债收益率于周内震荡下行，当前市场聚焦宽信用政策实际落地力度。
- 存款利率下调预期：1年期LPR下调或将带动新一轮存款利率调整，缓解银行净息差压力。