20230901-国泰期货-股指对冲周报_6页_715kb
报告摘要
股指对冲周报总结
核心内容
本周A股市场在政策利好释放后出现“阴包阴”行情，市场情绪谨慎。尽管政策面和消息面利多，但实际交易中指数走势并未持续走强，成交量呈现先升后降的趋势，外资持续净卖出，市场整体仍面临一定压力。同时，海外经济数据转弱，美元指数回落，对全球风险资产形成一定支撑。
主要观点
- 政策面：上周末印花税利多、IPO节奏优化、减持规定等利好政策落地，但市场反应有限，仅在盘前集合竞价时段出现短暂上涨，开盘后迅速下跌。
- 市场表现：上证50和沪深300涨幅约2%，中证500和中证1000涨超3%，但整体市场情绪偏弱。
- 成交量变化：A股成交量周一突破1.1万亿，随后逐日下滑，周五回落至7500亿以下。
- 外资动态：本周外资累计净卖出156.87亿元，沪市卖出量大于深市，8月累计净卖出近900亿元。
- 基差变化：各股指期货合约基差小幅下行，IM合约年化基差率下行相对明显，其余品种基本持平上周。期限结构近端下沉，四个品种接近拉平状态。
- 对冲盈亏：IF、IH、IC、IM合约对冲盈亏整体呈现波动，部分合约本周盈亏显著改善，但整体仍需关注市场情绪变化。
关键信息
1. 股指期货基差情况
表1：股指期货基差变动
| 合约代码 | 上周基差 | 本周基差 | 基差变动 | 指增年化收益 |
|---|---|---|---|---|
| IF2309 | 11.45 | 5.31 | -6.14 | -1.6% |
| IF2310 | 23.05 | 15.31 | -7.74 | -1.2% |
| IF2312 | 39.05 | 34.91 | -4.14 | -1.4% |
| IF2403 | 62.45 | 61.11 | -1.34 | -1.3% |
| IH2309 | 9.47 | 3.75 | -5.72 | -1.8% |
| IH2310 | 15.87 | 9.15 | -6.72 | -0.9% |
| IH2312 | 26.27 | 19.35 | -6.92 | -0.9% |
| IH2403 | 49.67 | 34.75 | -14.92 | -0.8% |
| IC2309 | 6.59 | 0.20 | -6.39 | 1.5% |
| IC2310 | 8.79 | 5.40 | -3.39 | 0.9% |
| IC2312 | 2.79 | -2.60 | -5.39 | 1.7% |
| IC2403 | -1.21 | -15.40 | -14.19 | 2.1% |
| IM2309 | 2.77 | -4.20 | -6.97 | 3.2% |
| IM2310 | 6.77 | -6.20 | -12.97 | 2.3% |
| IM2312 | -3.63 | -12.20 | -8.57 | 2.3% |
| IM2403 | -8.83 | -29.20 | -20.37 | 2.4% |
表2：考虑分红后基差情况
| 合约 | 收盘价 | 考虑分红后的基差 | 预期总分红点数 | 年化升贴水幅度 |
|---|---|---|---|---|
| IF2309 | 3796.80 | 5.33 | 0.02 | 3.66% |
| IF2310 | 3806.80 | 17.08 | 1.77 | 3.35% |
| IF2312 | 3826.40 | 40.28 | 5.37 | 3.69% |
| IF2403 | 3852.60 | 66.48 | 5.37 | 3.27% |
| IH2309 | 2536.00 | 3.75 | 0.00 | 3.86% |
| IH2310 | 2541.40 | 11.04 | 1.89 | 3.25% |
| IH2312 | 2551.60 | 27.11 | 7.76 | 3.72% |
| IH2403 | 2567.00 | 42.51 | 7.76 | 3.13% |
| IC2309 | 5751.00 | 0.37 | 0.17 | 0.17% |
| IC2310 | 5756.20 | 5.97 | 0.57 | 0.77% |
| IC2312 | 5748.20 | -0.04 | 2.56 | 0.00% |
| IC2403 | 5735.40 | -12.84 | 2.56 | -0.42% |
| IM2309 | 6103.00 | -4.16 | 0.04 | -1.78% |
| IM2310 | 6101.00 | -5.72 | 0.48 | -0.70% |
| IM2312 | 6095.00 | -9.89 | 2.31 | -0.56% |
| IM2403 | 6078.00 | -26.89 | 2.31 | -0.82% |
2. 对冲盈亏
表3：对冲盈亏变动
| 合约代码 | 上周对冲盈亏 | 本周对冲盈亏 |
|---|---|---|
| IF2309 | -6.05 | 6.14 |
| IF2310 | 7.74 | |
| IF2312 | -5.05 | 4.14 |
| IF2403 | -6.45 | 1.34 |
| IH2309 | -6.05 | 5.72 |
| IH2310 | 6.72 | |
| IH2312 | -5.85 | 6.92 |
| IH2403 | -3.25 | 14.92 |
| IC2309 | 2.61 | 6.39 |
| IC2310 | 3.39 | |
| IC2312 | 7.21 | 5.39 |
| IC2403 | 8.61 | 14.19 |
| IM2309 | 7.52 | 6.97 |
| IM2310 | 12.97 | |
| IM2312 | 10.52 | 8.57 |
| IM2403 | 8.52 | 20.37 |
持仓建议
- 各股指期货合约基差小幅下行，IM合约基差下行相对明显。
- 期限结构近端下沉，四个品种接近拉平状态。
- 持仓推荐保持与上周不变，即近端远端组合持仓。
风险提示
- 市场情绪谨慎，政策面利好未能有效提振市场。
- 外资持续净卖出，市场资金面偏紧。
- 期货市场波动较大，需谨慎操作，注意风险控制。
其他信息
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