20160503-兴业证券-彩票行业深度报告：透过英美看中国—彩票行业何去何从_24页_2mb
报告摘要
独家收集：透过英美看中国彩票行业何去何从
核心内容概述
本报告通过分析英国和美国彩票行业的发展模式、监管框架、资金分配及互联网彩票政策，探讨中国彩票行业的未来发展方向与投资机会。报告指出，中国彩票行业在政策、渠道和产品创新方面存在较大发展空间，同时强调政策不确定性是主要风险。
主要观点
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行业发展趋势：
- 创新是行业发展的主旋律，包括体制创新、彩种创新和渠道创新。
- 深度型（博彩性质强）彩票将成为中国彩票行业的发展方向。
- 彩种创新和互联网渠道的拓展将推动行业爆发式增长。
- 单张彩票金额和奖池规模将逐步扩大。
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英美经验借鉴：
- 彩民利益保护：英美彩票体系注重保护彩民权益，打击地下彩票活动，保障交易安全和信息透明。
- 彩票品牌保护与发展：政府重视彩票品牌的维护，打击盗版或私彩，保护官方彩票形象。
- 彩票资金运用透明化：资金分配制度严格，主要用于公益事业，如教育、体育、慈善等，确保资金使用合规。
- 互联网彩票监管审慎：英美对互联网彩票采取严格监管，注重安全性与利益协调，避免非法操作和风险。
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政策与市场现状：
- 中国彩票行业在2013年首次允许互联网销售，但随后因反腐审计被关停。
- 互联网彩票放开是大势所趋，但监管将更加严格。
- 现阶段中国彩票人均消费远低于美国，地下博彩市场庞大，政策放宽势在必行。
关键信息
一、中国彩票行业现状
- 监管体系：中国已形成从中央到地方的完整彩票监管体系，政府在福利彩票和体育彩票中承担重要角色。
- 产业链结构：彩票产业链上游为政策制定和彩种开发，中游为印刷和电子设备研发，下游为实体投注点、电话、网络等销售渠道。
- 政策不确定性：互联网彩票被关停后，行业政策仍不明确，存在较大的政策风险。
二、英美彩票行业特点
英国彩票产业
- 发展历史：英国彩票业始于12世纪，1934年首次有彩票立法，1994年起由卡梅洛特公司运营。
- 监管框架：国家彩票由四个机构共同监管，包括政府文化、传媒和体育部、国家彩票委员会、运营商、资金分配机构。
- 资金分配：国家彩票销售收入中，50%支付奖金，28%用于公益事业，12%作为彩票税，5%支付销售渠道，5%归运营商。
- 互联网彩票：由国家博彩委员会监管，运营商可开发专门彩票游戏，但需严格审核和监管。
美国彩票产业
- 发展历史：美国彩票自17世纪传入，1934年波多黎各首次发行政府彩票，1964年新罕布什尔州成为第二个发行现代彩票的州。
- 监管框架：各州独立立法，联邦政府无直接监管。州彩票委员会、彩票公司、代销商构成主要运营体系。
- 资金分配：彩票收益主要用于教育、慈善、公共设施等，各州自行决定分配比例。
- 互联网彩票：各州政策差异较大，但联邦法律对跨州销售和邮寄有严格限制。2011年联邦司法部对《联邦电讯法》进行新解释，允许州内互联网销售。
三、中国彩票行业未来方向
- 深度型彩票：博彩性质强的彩票将是中国彩票发展的主要方向。
- 彩种创新：彩种研发将逐步市场化，未来可能出现更多创新玩法，如中超竞彩等。
- 渠道创新：互联网彩票放开是趋势，但监管将更加严格，需确保安全和合规。
- 奖池扩大：随着彩种创新和销售规模扩大，奖池金额和单张彩票金额将逐步提升。
投资机会展望
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重点公司：
- 500彩票：拥有试点资格，未来在互联网彩票放开后具备明显优势。
- 中体产业：与中国竞彩网关系密切，具备政策受益潜力。
- 人民网：拥有强大的股东背景，收购澳客网有利于拓展彩票业务。
- 天音控股：通过并购切入彩票设备运营领域。
- 鸿博股份：A股互联网彩票龙头之一，彩种研发有积累，近期并购整合产业链。
- 莱茵体育：收购2元彩票网，进入彩票行业。
- 国旅联合：体育文化旅游领域布局，参与全国性体育赛事，拓展彩票业务。
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投资逻辑：在政策逐步明朗、行业创新加速的背景下，具有彩种研发、终端设备运营及渠道拓展能力的企业将获得较大发展机会。
风险提示
- 政策不确定性：行业政策尚未完全明朗，存在较大的政策风险。
- 市场波动：互联网彩票放开后，市场竞争加剧，可能对部分企业造成压力。
- 合规风险：互联网彩票需严格遵守监管规定，避免违规操作。
投资评级说明
- 推荐（维持）：行业表现优于市场。
- 增持：相关个股具有较强的投资潜力。
- 中性：与市场表现持平。
- 减持：行业表现弱于市场。
结论
中国彩票行业在政策逐步放开、创新不断推进的背景下，有望迎来新的发展机遇。英美彩票体系的经验表明，保障彩民利益、加强品牌保护、确保资金透明和审慎对待互联网彩票是未来发展的关键。随着体制机制改革的深入，彩种创新、渠道拓展及互联网彩票的合法化将成为推动行业增长的重要动力。
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