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橡胶市场分析总结

核心内容

本文档为宝城期货研究所能源化工团队发布的橡胶市场分析报告，主要分析了2022年1月21日橡胶期货市场走势，并结合宏观经济、政策信息和现货市场情况，对后市进行了展望。

主要观点

宏观环境对胶价的影响

• 全球流动性趋紧：新冠变异病毒奥密克戎持续蔓延，系统性风险增加；同时美联储释放鹰派信号，加快缩表和提前加息，其他发达经济体与新兴经济体也陆续加息，全球流动性趋紧趋势明显，对胶价形成负面影响。
• 国内政策支持：面对国内经济下行压力，稳增长政策预期增强，且存在2022年一季度降准预期，对沪胶期货形成支撑。

市场走势

• 沪胶期货：本周五沪胶2205合约弱势下行，最高涨至14985元/吨，最低下探至14555元/吨，收盘大幅收低-2.34%或-350元/吨，成交量小幅增加，持仓量大幅增加。
• 20号标胶期货：2204合约也大幅回落，最高上涨至12140元/吨，最低下跌至11745元/吨，收盘-2.88%或-350元/吨，至11785元/吨，成交量小幅增加，持仓量小幅减少。

现货市场

• 云南市场：天然橡胶市场价格走低100-200元/吨，市场交投转淡，以库内货转为主，SCRWF报价在13500-13700元/吨。
• 上海市场：人民币价格重心跟随盘面走低150-300元/吨，市场交投情绪冷清，实际成交气氛寡淡，20年宝岛、广垦SCRWF报价在13750元/吨。
• 山东市场：天然橡胶主流价格走低，伴随下游陆续离场，市场有价无市气氛偏浓，20年SCRWF报价在13650-13750元/吨。

关键信息

政策信息

1. 中国央行操作：2022年1月17日，央行开展7000亿元MLF操作和1000亿元逆回购操作，中标利率均下降10个基点。
2. LPR调整：2022年1月20日，1年期LPR下调至3.7%，5年期以上LPR下调至4.6%，较此前分别下降10和5个基点。

经济数据

• 全年GDP增长：2021年全年国内生产总值增长8.1%，两年平均增长5.1%。
• 工业增加值：全年增长9.6%，两年平均增长6.1%。
• 消费与投资：全年社会消费品零售总额增长12.5%，固定资产投资增长4.9%。
• 物价水平：全年CPI上涨0.9%，工业生产者出厂价格（PPI）上涨8.1%。
• 用电量：2021年全社会用电量同比增长10.3%，较2019年增长14.7%，两年平均增长7.1%。

供应与需求

• 美国原油产量：预计2023年美国原油产量将升至1240万桶/天，打破19年记录。
• 轮胎开工率：2017-2022年国内轮胎企业全钢胎和半钢胎开工率走势显示，开工率有所波动，但整体维持在一定水平，对橡胶需求有一定支撑。
• 库存情况：沪胶库存和青岛保税区橡胶库存均呈现波动，但整体库存水平相对稳定。

后市展望

• 沪胶2205合约：预计维持在14500-15000元/吨区间内整理运行。
• 20号标胶2204合约：预计维持在11500-12000元/吨区间内整理运行。
• 短期趋势：宏观多空分歧加大，但胶市供需结构略有改善，前期下跌利空已释放，短期胶价有望企稳。

数据图表

• 图3：2015-2022年沪胶基差走势图（来源：WIND、宝城金融研究所）
• 图4：2017-2022年国内轮胎企业全钢胎开工率走势图（来源：WIND、宝城金融研究所）
• 图5：2017-2022年国内轮胎企业半钢胎开工率走势图（来源：WIND、宝城金融研究所）
• 图6：2015-2022年上期所天胶库存走势图（来源：WIND、宝城金融研究所）
• 图7：2020-2022年青岛保税区橡胶库存走势图（来源：WIND、宝城金融研究所）

分析师简介

• 团队背景：宝城期货能源化工团队曾担任CCTV证券资讯频道特约期货评论员、期货日报特约记者、期货日报商学院特约讲师。
• 荣誉成就：曾获2019-2021年郑商所甲醇高级分析师称号，2021年郑商所甲醇资深分析师称号，2019-2021年最佳工业品分析师称号，2015年大商所木材优秀研究员，2012年最佳焦炭分析师，2010-2011年大商所十大化工研发团队成员之一。
• 发表文章：在《中国证券报》《证券时报》《上海证券报》《期货日报》等报刊发表文章千余篇。

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