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橡胶期货2025年1月月报专业研究总结

核心观点

步入2025年以来，国内外原油期货价格大幅走强和国内新车产销乐观数据驱动下，国内橡胶期货告别月初下跌颓势，期价于中旬企稳反弹，收复部分跌幅。预计2月国内外产胶国将陆续迎来低产季，国内云南、海南天胶产区仍处停割状态，供应压力维持年内偏低水平。需求端受春节长假影响，1-2月汽车销量和轮胎产销量将保持年内低位水平。

宏观政策面

• 美国正式步入特朗普20时代
  • 贸易保护主义政策回归，关税贸易战预期增加
  • 美国非农就业数据超预期，美元指数和美债利率大幅走高
  • 美联储1月维持利率不变，3月会议才能给出清晰指引
• 中国经济政策
  • 连续推出逆周期调节政策
  • 2024年GDP首次突破130万亿元，增长5%
  • 2025年经济增速仍可能在5%左右

供需结构分析

供应端

• 天然橡胶：2025年全球天然橡胶产量或将减少5%
• 合成橡胶：受成本端干扰较大
  • 2025年国内计划有110万吨丁二烯新增产能待投放
  • 原油价格中枢下滑将对合成橡胶期货价格形成不利影响
• 青岛保税区橡胶库存稳步累库

需求端

• 汽车市场
  • 2024年12月国内汽车产销分别完成3366万辆和3489万辆
  • 轮胎制造业：受春节假期影响，市场需求弱于往年同期
  • 重卡市场：2024年12月重卡销量同比、环比双增长

价格走势展望

预计节后国内橡胶期货主力合约将维持区间震荡整理走势

• 从宏观基本面看，美联储政策转向中性利率阶段，美元和美债利率持续上行，大宗商品价格风险偏好降低
• 下游轮胎行业开工率面临季节性回落
• 上游合成橡胶受成本端干扰更为显著

风险提示

• 特朗普政策落地存在时滞性，二季度对通胀扰动逐步显现
• 国际贸易摩擦可能增加，出口市场受压制
• 价格中枢下行压力对接商品市场

（本报告为宝城期货研究所2025年1月24日产出，仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。）