2020年H1疫苗批签发报告：二季度批签发环比、同比显著提升，国产13价肺炎疫苗等表现强劲_29页_1mb

生物制品行业2020年H1疫苗批签发分析总结

核心内容

2020年1-6月，我国重点疫苗品种批签发整体表现强劲，其中以13价肺炎结合疫苗、23价肺炎多糖疫苗、四价及九价HPV疫苗为代表的品种均实现显著增长。受新冠疫情推动，居民对疫苗认知提升，肺炎相关疫苗接种渗透率有望提高。

主要观点

• 肺炎疫苗：13价肺炎结合疫苗全年销售向好，国产沃森生物表现突出，占总量的36%；23价肺炎多糖疫苗同比提升90%，成都所和康泰生物成为主要贡献者。
• 多联苗：康泰生物DTaP-Hib四联苗批签发增长245%，赛诺菲巴斯德五联苗增长52%，智飞生物AC-Hib三联苗因再注册未通过，导致市场空缺。
• HPV疫苗：万泰生物二价HPV疫苗于4月首获批签发，四价和九价疫苗分别增长30%和83%，体现消费升级趋势。
• 重组带状疱疹疫苗：GSK的Shingrix于2020年4月首获批签发，全年批签发约23万支。
• 狂犬疫苗：Vero细胞狂苗占据主要市场，人二倍体细胞狂苗市场尚小，但发展迅速。
• 流脑疫苗：ACYW135流脑多糖疫苗和AC流脑结合疫苗表现亮眼，智飞绿竹、成都康华等企业贡献显著。
• 水痘疫苗：长春百克生物水痘疫苗批签发量大幅提升，市占率由34%升至39%。
• 轮状病毒疫苗：兰州所和默沙东产品批签发增长，默沙东五价疫苗市场占有率达37%。
• 流感疫苗：受季节性影响，1-6月无批签发，但四价流感疫苗表现良好，华兰生物为主要生产商。

关键信息

• 2020年1-6月重点非免疫规划疫苗批签发总量为8424万剂，同比增长23.42%。
• 二季度环比增长77%，同比增长38%，增速明显提升。
• 13价肺炎结合疫苗批签发约335万支，同比增长98%，沃森生物贡献120.1万支，占36%。
• 23价肺炎多糖疫苗批签发约536万支，同比增长90%，成都所贡献304万支，占比57%。
• HPV疫苗方面，九价疫苗批签发约216万支，同比增长83%，四价疫苗增长30%。
• 流脑疫苗方面，ACYW135多糖疫苗批签发约372万支，同比增长79%；AC流脑结合疫苗批签发约323万支，同比下降37%。
• 水痘疫苗批签发约1154万支，同比增长52%。
• 轮状病毒疫苗批签发约579万支，同比增长25%。
• 狂犬疫苗批签发约3409万支，同比增长26.9%，Vero细胞狂苗占77%。
• 沃森生物、智飞生物、康泰生物、华兰生物、长春高新、康希诺生物等企业表现突出，值得关注。

重点推荐公司

• 沃森生物：13价肺炎结合疫苗批签发120.1万支，占总量36%；23价肺炎多糖疫苗批签发64万支，同比-53%。
• 康泰生物：DTaP-Hib四联苗批签发312万支，同比增长245%；23价肺炎多糖疫苗批签发167.6万支，全部来自5、6月。
• 智飞生物：ACYW135流脑多糖疫苗批签发147万支，同比增长292%；AC流脑结合疫苗批签发147万支，同比增长541%；代理九价HPV疫苗批签发216万支，同比增长83%。
• 华兰生物：四价流感疫苗于2018年首获批签发，2019年批签发836万支，占比86%；2020年H1无批签发，但全年有望受益于疫苗认知提升。
• 长春高新：公司业绩持续增长，2020年H1批签发量增长显著。

风险提示

• 行业黑天鹅事件。
• 新品种研发进展低于预期。
• 政策变化风险。
• 企业经营质量管理风险。

投资建议

疫苗行业进入黄金发展期，优质企业优势明显，建议重点关注沃森生物、康泰生物、智飞生物、华兰生物、长春高新、康希诺生物等公司。

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级：
    • 买入：预期股价相对收益20%以上。
    • 增持：预期股价相对收益10%-20%。
    • 持有：预期股价相对收益-10%-10%。
    • 卖出：预期股价相对收益-10%以下。
  • 行业投资评级：
    • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上。
    • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%。
    • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下。

团队成员简介

• 郑薇：天风证券医药首席分析师，具有丰富的医药行业研究经验。
• 潘海洋：天风证券医药行业高级分析师，擅长政策层面分析。
• 李扬：研究医疗器械板块，尤其在基因检测、心血管器械、免疫细胞治疗领域有深入研究。
• 李沙：负责医药商业板块研究，熟悉药品流通与零售行业。
• 赵楠：研究创新药领域，具备深厚的医药产业理解。
• 赵雅韵：研究血制品领域，对相关市场有深入掌握。

分析师声明

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