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债券市场日报总结

核心内容概览

本报告为2015年2月27日的债券市场日报，涵盖了货币市场利率、国债与金融债收益率、企业债及可转债市场动态，以及相关的债市要闻和信用评级调整信息。整体来看，市场资金面持续紧张，利率债收益率上行，信用债市场表现分化，部分企业亏损，引发市场关注。

主要观点与关键信息

一、货币市场利率

• 周五资金市场持续紧张，隔夜交投显著减少2000余亿，7d交投增加1565亿。
• 14d以内期限最高价均突破6.00%。
• 质押式回购市场共成交7557.17亿元，交易量减少11.03%。
• 交易所方面，GC001开3.95%，收2.85%；GC007开2.70%，收3.26%。

二、中债国债收益率

• 国债收益率整体上行，5年期国债收益率上行2BP至3.21%。
• 7年期国债收益率上行1BP至3.24%。
• 10年期国债收益率上行1BP至3.37%。

三、银行间金融债收益率

• 政策性金融债收益率整体上行，3年期国开债上行4BP至3.74%。
• 非国开债短端部分期限活跃，1年期小幅下行至3.67%。

四、信用债市场表现

1. 信用债发行人动态

• 露笑科技：2014年亏损4043万，由盈转亏，毛利率下降。
• 江苏中超电缆：利润同比下降37.25%。
• 好想你：净利5371万，同比下降47.36%，销售费用大幅增加。
• 嘉麟杰：利润同比下降72.2%，期间费用上升明显。
• 国脉科技：净利润同比下降50%，主要因销售费用和财务费用增加。
• 希努尔：亏损4615万，终端销售低迷。
• 亚夏汽车：亏损5686万，由盈转亏，毛利率下滑。
• 盾安环境：净利1.26亿，同比下降40.46%，主要因成本增加。
• 勤上光电：净利减少75.60%，主要因研发投入和无形资产摊销增加。
• 舜天船舶：亏损4.02亿，主要因子公司亏损和计提资产减值。
• 雅致股份：亏损5.05亿，主要因子公司亏损和项目进展滞后。
• 荣盛石化：亏损3.45亿，主要因业务拓展和成本上升。
• 景兴纸业：净利1093万，同比下降15.43%，行业低迷。
• 三特索道：亏损3695万，因子公司亏损和市场培育期影响。
• 电科院：净利7809.65万，同比下降54.36%，研发投入和财务费用增加。
• 榕基软件：净利2375万，同比下降62.2%，主要因成本增加。

2. 信用评级调整

• 大公国际：将广西建工集团的评级展望由AA/稳定调整为AA/正面，维持其债项信用等级不变。
• 调整理由包括：新型城镇化推动建设需求增长，公司具备较强的项目承接能力和盈利水平。

五、可转债市场

• 市场表现：周五可转债市场中7只上涨，1只平盘，11只下跌。
• 涨幅前三位：东华（2.00%）、海运（1.36%）、电气（0.43%）。
• 跌幅前三位：浙能（-1.53%）、南山（-1.33%）、歌尔（-1.24%）。
• 市场成交：周五成交21.29亿元，较上一交易日减少50.23%。
• 主要成交品种：中行（11.97亿元）、电气（4.87亿元）。

六、债市要闻

1. 人民币创逾28个月新低：周五人民币兑美元即期收报6.2696元，中间价大幅贬至近四个月低位，市场对人民币走势存在分歧。
2. 中金所修订5年期国债期货合约：调整可交割券范围、保证金标准和涨跌停板幅度，以优化市场功能和价格发现机制。
3. 财政部要求地方盘活存量资金：建立定期报告制度，对结转结余资金进行管理，提升财政资金使用效率。
4. 16家房企去年报亏：中小房企挂牌转让急增，市场分化加剧。
5. 电信联通获颁FDD牌照：中国通信业全面进入4G时代，中国移动已率先展开网络建设。

七、分析师信息

• 孙彬彬：招商证券研发中心债券研究主管，复旦大学经济学博士。
• 涂波：招商证券研发中心债券分析师，厦门大学金融工程硕士。
• 孙倩倩：招商证券研发中心债券分析师，南开大学经济学硕士。
• 高志刚：招商证券研发中心债券分析师，上海财经大学金融硕士。

八、信用评分符号与定义

九、重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司或关联机构可能持有相关公司证券头寸，也可能为其提供投资银行业务服务。

以上为2015年2月27日债券市场日报的详细总结。