20251217-弘业期货-棉系年报_多重利好共振下价格中枢或抬升_30页_1mb

棉系年报总结

核心内容

2025年12月的棉系年报指出，全球棉花市场在多重因素影响下呈现复杂格局。随着供需关系的改善与市场情绪的回暖，棉花价格中枢或有所抬升。报告重点分析了全球与国内市场供需变化、价格走势、政策影响以及进出口情况，为投资者提供了全面的市场洞察。

主要观点

1. 全球棉花市场分析

• 全球产量略增，库存压力不大：2025/26年度全球棉花产量预估增加51万包，期末库存预估增加136万包，整体库存压力不大。
• 美棉出口进度偏慢：美棉期末库存偏高，出口签约进度整体偏慢，中国签约量大幅下降，显示对美棉需求减弱。
• 巴西与澳大利亚植棉面积或下降：受多种因素影响，巴西和澳大利亚2025/26年度植棉面积预计下降，可能对全球供给产生积极影响。
• 印度棉花累库：印度棉花期初库存增加，期末库存也显著上升，显示棉花供需结构偏紧。

2. 国内棉花市场分析

• 产量大增，进口维持低位：2025/26年度国内棉花产量预估增加150万包，创2013年以来新高；进口量同比大幅下降，显示国内需求对进口依赖降低。
• 商业库存同比持平：国内商业库存维持在较高水平，但销售进度较快，库存压力可控。
• 内外价差波动：内外棉价差先抑后扬，目前处于较高水平，反映出国内棉价估值修复趋势。
• 内需温和修复：1-10月国内纺织品服装零售额同比增长3.5%，内需逐步回暖。

3. 政策与市场情绪影响

• 政策导向不确定性：市场猜测2026年棉花植棉面积可能因政策导向而下降，但政策实施力度和效果仍存疑。
• 中美贸易关系缓和：中美贸易关系阶段性缓和，出口关税降低，纺织品出口预期改善，有利于国内棉花消费。
• 新疆棉纺产能扩张：新疆棉纺产能持续扩增，有助于提升国内棉花需求，支撑价格。

关键信息

全球市场

国内市场

关注重点

• 美棉植棉面积变化：受比价影响，预计2026年美棉面积持稳略降，需关注实际执行情况。
• 南半球植棉面积：巴西和澳大利亚的面积变化可能对全球供给产生影响，需持续跟踪。
• 政策影响：新疆棉花目标价格政策可能影响2026年植棉面积，需关注政策调整动态。
• 天气因素：主产区天气干旱指数回落，影响美棉产量的不确定性。
• 出口市场：中美、东盟及欧盟市场对我国纺织品服装出口影响显著，需关注贸易关系及市场需求变化。

图表摘要

• 图表1：ICE与郑棉走势，显示美棉震荡，郑棉先抑后扬。
• 图表2：全球棉花供需情况，显示产量略增，库存压力不大。
• 图表3-4：消费者信心指数及纺服进口数据，显示欧美市场进口有所恢复，中国市场份额下降。
• 图表5-6：中国在欧美进口市场份额变化，显示对美、东盟出口下降。
• 图表7-8：印度与东南亚地区开机率，显示印度开机回落，巴基斯坦表现最佳。
• 图表9-12：美棉种植与收获情况，显示种植面积稳定，单产上升。
• 图表13-16：美棉出口签约与检验情况，显示签约进度偏慢，检验速度稳定。
• 图表17-20：国内棉花供需情况，显示产量增加，进口下降。
• 图表21-24：皮棉销售与库存情况，显示销售较快，库存维持高位。
• 图表25-29：内外价差与棉纱价差走势，显示价差处于高位。
• 图表30-35：进口来源国占比变化，显示越南成为主要进口来源。
• 图表36-39：棉纺PMI与开机负荷，显示内需温和修复，出口不佳。
• 图表40-44：纺织品服装出口情况，显示对美、东盟出口下降，欧盟出口稳定。

结论

综上所述，2025/26年度全球棉花市场整体供应略增，但南半球面积变化可能带来不确定性。国内棉花产量大增，进口维持低位，商业库存同比持平，内外价差修复推动价格上行。国内纺织品出口有所下滑，但内需温和修复，政策与天气因素将继续影响市场走势。投资者应密切关注全球供需变化、政策导向及市场情绪，以把握未来棉花价格走势。