> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉系半年报总结 ## 核心内容概览 2026年下半年棉花市场受宏观、天气及政策三重因素影响，整体呈现供需改善态势，但价格走势仍存在较大不确定性。宏观面的波动、中美贸易局势的紧张以及全球主产区天气变化均对棉价形成影响，但产业长期仍处于紧平衡状态，预计棉价将先震荡磨底，随后逐步上涨。 --- ## 主要观点 ### 1. 全球棉花供需格局 - **全球期末库存及库消比创近年新低**，显示全球棉花供应趋紧。 - **美棉产量预估略降**，但新作签约良好，后期天气不确定性仍高。 - **印度棉花供需改善**，MSP上调推动种植面积增加，但天气影响可能抑制单产。 - **巴西棉花产量下降**，但供需改善明显。 - **澳棉产量预减**，主要受面积缩减和水资源紧张影响。 ### 2. 欧美消费表现 - **消费者信心指数走弱**，影响纺织品消费。 - **欧美纺服进口量同比下降**，尤其是中国出口受阻，市场份额下降。 - **美国棉质制品进口量减少**，东南亚国家如越南、印度市场份额有所上升。 ### 3. 国内棉花市场 - **新棉减产预期**下，国内供需改善，但商业库存偏高，去库速度是关键。 - **棉花与棉纱进口量增加**，国内外价差扩大，对国内价格形成支撑。 - **纺服内需良好**，零售额同比增长，出口保持稳定但美国占比上升。 --- ## 关键信息汇总 ### 全球棉花市场 | 项目 | 数据 | 备注 | |------|------|------| | 全球棉花期末库存 | 7113万包 | 创十六年新低 | | 全球棉花产量 | 11604万包 | 同比下降662万包 | | 全球棉花消费量 | 4150万包 | 同比增加50万包 | | 美棉产量 | 11604万包 | 同比略降60万包 | | 美棉种植面积 | 964万英亩 | 同比上升3.8% | | 美棉单产 | 866磅/英亩 | 同比上升1.6% | | 美棉弃种率 | 23.44% | 同比上升7.81个百分点 | | 印度MSP价格 | 提高7.22% | 中短绒棉价格为8267卢比 | | 印度棉花产量 | 增加20万包 | 但面积与单产博弈 | | 澳棉产量 | 同比下降150万包 | 面积下降31%，水资源偏紧 | | 棉花进口来源 | 巴西占比上升至60% | 澳大利亚占比下降 | | 棉纱进口来源 | 越南占比下降至46.4% | 印度占比上升至15.5% | ### 国内棉花市场 | 项目 | 数据 | 备注 | |------|------|------| | 国内棉花产量 | 3350万包 | 同比下降230万包 | | 国内棉花消费量 | 4150万包 | 同比增加50万包 | | 国内商业库存 | 374.5万吨 | 同比增加28.7万吨 | | 国内棉花进口 | 83万吨 | 同比增加39万吨，增幅88% | | 国内棉纱进口 | 88万吨 | 同比增加32万吨，增幅57% | | 棉花、棉纱价差 | 2304元/吨（328与M级） | 价差重心抬升 | | 棉纺PMI指数 | 保持高位 | 1-5月整体呈冲高回落走势 | | 纱厂与布厂开机负荷 | 保持高位 | 布厂开机负荷为近年同期最高 | | 纺企理论加工利润 | 处于亏损 | 亏损幅度扩大，4月最深，6月略有缓解 | --- ## 后市展望 - **价格走势**：预计2026年下半年棉价将先震荡磨底，随后逐步上涨。 - **天气因素**：美棉后期天气改善，产量或调增；印度天气不确定性高，产量方向不明；中国新疆棉区受厄尔尼诺影响较小，产量弹性偏低。 - **政策影响**：若新棉上市前无储备棉投放，商业库存趋紧将支撑棉价；若价格过快上涨，政策可能出手调控。 - **贸易风险**：中美贸易摩擦加剧或对出口造成压力，影响棉价走势。 --- ## 风险提示 - **宏观利空**：全球经济衰退预期、美元加息等可能影响纺织需求。 - **中美贸易摩擦**：可能对出口构成压力，进而影响棉花需求。 - **产量大幅调增**：若美棉、印度棉产量超预期，可能打压价格。 - **抛储量超预期**：若国家抛储增加，可能对棉价形成压制。