20260623-弘业期货-棉系半年报_棉花_供需改善存反弹_供给节奏控空间_26页_1mb

棉系半年报总结

核心内容概览

2026年下半年棉花市场受宏观、天气及政策三重因素影响，整体呈现供需改善态势，但价格走势仍存在较大不确定性。宏观面的波动、中美贸易局势的紧张以及全球主产区天气变化均对棉价形成影响，但产业长期仍处于紧平衡状态，预计棉价将先震荡磨底，随后逐步上涨。

主要观点

1. 全球棉花供需格局

• 全球期末库存及库消比创近年新低，显示全球棉花供应趋紧。
• 美棉产量预估略降，但新作签约良好，后期天气不确定性仍高。
• 印度棉花供需改善，MSP上调推动种植面积增加，但天气影响可能抑制单产。
• 巴西棉花产量下降，但供需改善明显。
• 澳棉产量预减，主要受面积缩减和水资源紧张影响。

2. 欧美消费表现

• 消费者信心指数走弱，影响纺织品消费。
• 欧美纺服进口量同比下降，尤其是中国出口受阻，市场份额下降。
• 美国棉质制品进口量减少，东南亚国家如越南、印度市场份额有所上升。

3. 国内棉花市场

• 新棉减产预期下，国内供需改善，但商业库存偏高，去库速度是关键。
• 棉花与棉纱进口量增加，国内外价差扩大，对国内价格形成支撑。
• 纺服内需良好，零售额同比增长，出口保持稳定但美国占比上升。

关键信息汇总

全球棉花市场

国内棉花市场

后市展望

• 价格走势：预计2026年下半年棉价将先震荡磨底，随后逐步上涨。
• 天气因素：美棉后期天气改善，产量或调增；印度天气不确定性高，产量方向不明；中国新疆棉区受厄尔尼诺影响较小，产量弹性偏低。
• 政策影响：若新棉上市前无储备棉投放，商业库存趋紧将支撑棉价；若价格过快上涨，政策可能出手调控。
• 贸易风险：中美贸易摩擦加剧或对出口造成压力，影响棉价走势。

风险提示

• 宏观利空：全球经济衰退预期、美元加息等可能影响纺织需求。
• 中美贸易摩擦：可能对出口构成压力，进而影响棉花需求。
• 产量大幅调增：若美棉、印度棉产量超预期，可能打压价格。
• 抛储量超预期：若国家抛储增加，可能对棉价形成压制。