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粤开证券投资策略总结（2021年11月22日）

核心内容概述

粤开证券于2021年11月22日发布投资策略报告，重点分析了北交所开市首周行情、A股与港股市场走势、轮胎行业现状以及证监会关于保荐业务工作底稿指引的修订。报告指出当前市场处于相对真空期，政策与流动性预期对市场情绪和资金流向产生重要影响。

主要观点

1. 北交所首周行情分析

• 北交所十只新股全部上涨，平均涨幅达99.68%，其中同心传动涨幅最高为306%，换手率最高为199%。
• 老股表现相对较差，首周平均涨幅为-13.33%，主要由于新股受到资金追捧，老股此前已大幅上涨，资金获利了结。
• 北交所公司整体规模较小，但流通股占比较高，预计其开市将对科创板和创业板形成资金分流效应。
• 北交所设立目标是培育专精特新中小企业，提升A股整体专精特新企业占比，支持中小企业创新发展。

2. A股市场走势与资金流向

• 当前A股三大指数：沪指收涨0.61%，深证成指收涨1.41%，创业板指收涨2.54%。
• 申万一级板块中，汽车、有色金属、电气设备上涨；房地产、银行、医药生物回调。
• 概念板块中，半导体硅片、第三代半导体、IGBT上涨；疫苗、CRO、医药商业回调。
• 两市成交额约12549亿元，较前一交易日有所增加；北上资金净流入约14.36亿元，显示外资对A股市场信心有所恢复。

3. 市场预期与跨年行情展望

• 未来货币政策可能转向边际宽松，但不会“大放水”，以结构性发力为主。
• 市场风险偏好有望上行，跨年行情或将逐步展开。
• 短期关注北上资金偏爱的成长板块，如电气设备、电子等；中期关注消费板块因成本缓解与提价潮开启而修复的潜力。

4. 港股市场分析

• 港股指数上行动力不足，运行中枢逐步下移。
• 大型科技股走低，拖累指数；南下资金持续净流出，资金面较为谨慎。
• 预计港股将维持宽幅震荡格局，整体性行情难现。
• 长期来看，港股优质资产具备左侧配置价值，建议关注性价比高的核心资产和景气向上的低估个股。

5. 轮胎行业点评

• 三季报显示轮胎行业公司业绩普遍下滑，归母净利润下滑约40%。
• 成因包括原材料价格大幅上涨、运价飙升、汽车产销下滑以及“双限”政策影响。
• 轮胎企业提价幅度有限（约3%-5%），难以覆盖成本压力。
• 随着原材料价格回落、新能源汽车需求增长及海运复苏，预计行业将迎来业绩与估值的双重修复。

6. 保荐业务工作底稿指引修订

• 证监会修订工作底稿指引，强化保荐机构主体责任，提升专业投行能力。
• 修订内容包括增加对其他证券服务机构核查资料的复核、内核阶段工作底稿要求以及分析验证过程的记录。
• 未来随着注册制改革推进，工作底稿指引的完善将有助于提升保荐机构尽职调查质量，促进资本市场稳定发展。

关键信息

• 北交所开市首周表现：新股普遍上涨，老股表现疲软。
• A股市场：三大指数上涨，北上资金净流入，成长板块受青睐。
• 港股市场：指数震荡，资金面谨慎，科技股拖累表现。
• 轮胎行业：业绩承压，未来有望迎来修复。
• 政策与流动性：货币政策边际宽松，北交所扩容将带来增量资金。
• 风险提示：市场存在波动，投资需谨慎。

投资建议

• 股票投资评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于10%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间；
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上；
  • 中性：行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间；
  • 减持：行业整体回报低于基准指数5%以下。

联系方式

• 分析师：

  • 康崇利：执业编号S0300518060001，电话010-66235635，邮箱kangchongli@ykzq.com
  • 陈梦洁：执业编号S0300520100001，电话010-83755578，邮箱chenmengjie@ykzq.com

• 粤开证券信息：

  • 具备证券投资咨询业务资格；
  • 经营证券业务许可证编号：10485001；
  • 网站：www.ykzq.com

风险提示

• 股市有风险，投资需谨慎；
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议；
• 投资者应独立判断并自行承担风险。

免责声明

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