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报告摘要

五矿期货农产品早报总结

核心内容概述

本报告为五矿期货农产品早报，涵盖白糖、棉花、蛋白粕、油脂和鸡蛋五大品种的行情资讯与策略观点。报告由五矿期货软商品组研究员杨泽元撰写，旨在为投资者提供市场分析与操作建议。

主要观点

白糖

国内产量与销售情况：
- 2025/26年榨季广西累计入榨甘蔗6092.82万吨，同比增加1233.28万吨；产糖769.74万吨，同比增加123.24万吨；产糖率12.63%，同比下降0.67个百分点。
- 截至6月30日，广西累计销售食糖502.8万吨，同比减少11.26万吨；产销率65.32%，同比下降14.19个百分点；工业库存266.94万吨，同比增加134.50万吨。
- 云南累计入榨甘蔗2236.49万吨，同比增加430.19万吨；产糖293.83万吨，同比增加51.95万吨；产糖率13.14%，同比下降0.25个百分点。
- 截至6月30日，云南累计销售食糖183.21万吨，同比增加8.1万吨；产销率62.35%，同比下降10.05个百分点；工业库存110.61万吨，同比增加43.85万吨。
国际市场动态：
- 巴西5月下半月甘蔗压榨量为4155万吨，同比减少13.08%；产糖220万吨，同比减少25.62%；甘蔗制糖比例44.17%，同比减少8.01个百分点。
- 巴西港口等待装运食糖船只数量为50艘，环比持平；等待装运食糖数量为217.65万吨，环比减少3.69万吨。
策略观点：
- 原油价格若不继续下跌，巴西将减少食糖产量，增加乙醇产量，叠加厄尔尼诺事件可能影响泰国和印度产量，原糖价格被低估。
- 国内本年度增产，近端基本面偏弱，但随着收榨和进口量下降，下半年供需边际改善，价格底部或已形成。
- 向上空间取决于天气和外盘走势，建议观望或择机做多。

棉花

全球产量与库存：
- 7月USDA数据显示，全球棉花产量上调至2553万吨，同比增加26万吨；库存消费比下调至58.4%，同比减少5.91个百分点。
- 美国产量上调至298万吨，库存消费比上调至29.5%，同比增加2.88个百分点。
国内供需情况：
- 截至7月10日，中国棉花商业库存较上周增加，但同比减少。
- 纺纱厂开机负荷为73.7%，较上周下降0.5个百分点，但较去年同期上升2.6个百分点。
- 美国棉花出口销售数据表现平平，对华出口同比减少。
策略观点：
- 短线受抛储传闻影响，棉价走弱。
- 若三季度消费良好，郑棉或有上涨空间，但空间有限。
- 建议观望或跟踪旺季消费情况，择机做多。

蛋白粕

全球大豆产量与库存：
- 7月USDA数据显示，全球大豆产量上调至4.41亿吨，同比增加36万吨；库存消费比下调至28.11%，同比减少1.22个百分点。
- 美国大豆产量上调至1.21亿吨，库存消费比下调至10.84%，同比增加0.01个百分点。
国内库存与需求：
- 截至7月10日，样本港口大豆库存904.8万吨，较上周减少10.5万吨，但同比增加81.7万吨。
- 油厂豆粕库存69.25万吨，较上周增加4.66万吨，同比减少9.44万吨。
策略观点：
- 短期受中国采购美豆预期影响，美豆和豆粕价格或上涨。
- 但中国采购时间和数量尚不明确，行情可能缺乏持续性。
- 建议短期观望，或参与1-5月差正套。

油脂

马来西亚棕榈油数据：
- 6月产量164万吨，同比减少5万吨；出口120万吨，同比减少6万吨；期末库存254万吨，同比增加51万吨。
- 7月1-10日棕榈油出口量39.6万吨，较上月同期增加2万吨；单产环比增加7.68%。
国内油脂库存：
- 截至7月10日，全国三大油脂商业库存总量219.41万吨，较上周增加8.67万吨，同比减少10.39万吨。
策略观点：
- 原油和商品指数企稳后，棕榈油或有较大上涨空间。
- 建议逢低买入远月合约，关注1-5月差正套策略。

鸡蛋

市场行情：
- 全国鸡蛋价格稳中有涨，主产区均价4.67元/斤，部分区域如东莞、馆陶上涨。
- 供应正常，走货速度尚可，贸易商按需采购。
策略观点：
- 现货探底回升，大跌风险解除，短期仍有反复。
- 旺季预期向好，对盘面形成支撑，建议逢低买入，等待现货兑现涨价。

生猪

市场行情：
- 国内猪价普遍下跌，部分区域如华南因大猪价格偏强，下滑受限。
- 台风影响消退，养殖端出栏增加，但需求跟进乏力。
策略观点：
- 短期现货偏强，支撑盘面近月。
- 各合约升水偏高，单边做多空间受限。
- 建议关注9-1、9-3等价差波动，中期需留意远月的上方压力。

关键信息汇总

品种	产量/库存趋势	价格走势	策略建议
白糖	产量增加，销售减少	价格底部形成	观望或择机做多，关注天气和外盘
棉花	产量上调，库存消费比下降	短线走弱，中期可能上涨	观望，跟踪消费情况，择机做多
蛋白粕	产量上调，库存消费比下降	短线震荡，可能上涨	观望，参与1-5月差正套
油脂	库存增加，出口减少	有上涨预期	逢低买入远月合约，关注正套
鸡蛋	供应正常，走货尚可	稳中有涨	逢低买入，等待现货兑现涨价
生猪	供应增加，需求不足	短期偏强，中期有压力	关注价差波动，短期正套参与