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文档内容总结

核心内容概述

本报告由国投期货有限公司首席分析师曹凯与高级分析师胡华钎、黄维共同发布，日期为2026年7月14日。报告对多种大宗商品进行了市场分析与操作建议，涵盖棉花、白糖、苹果、20号胶、天然橡胶、合成橡胶、纸浆和原木等品种。报告主要从供需、天气、库存、价格走势、市场情绪等多个角度出发，结合国内外市场情况，对各品种进行了综合判断。

各品种分析总结

棉花 & 棉纱

• 核心内容：美农供需报告影响偏中性，天气仍是关注重点，美棉优良率持续回落引发担忧。
• 国内情况：棉花抛储消息落地，但具体数量未公布，短期偏空。现货成交一般，基差坚挺，基本面稳定。
• 库存：截至6月底，全国商业库存为310.06万吨，较上月减少64.47万吨，高于去年同期。
• 棉纱市场：交投偏淡，下游开机率下降，成品库存上升，但整体压力不大。
• 操作建议：暂时观望。

白糖

• 市场表现：隔夜美糖震荡，国内郑糖走势偏弱。
• 巴西生产：5月下半月甘蔗入榨量减少，出糖率上升，但制糖比例同比减少。
• 国内供需：台风影响广西，甘蔗倒伏与降雨影响需后期评估。国产糖供应充足，库存高，需求差，供需偏宽松。
• 操作建议：短期糖价维持震荡，操作上暂时观望。

苹果

• 现货情况：早熟苹果上市，价格同比下滑，好货紧缺，中等偏下货源占比较高。
• 库存：截至7月10日，全国冷库库存为84.76万吨，同比微增2.81%，但去库量同比减少。
• 产量预期：新季果树套袋接近尾声，整体长势良好，套袋总量高于去年，幼果发育优于往年。
• 操作建议：市场交易主线转向新季产量预期，操作上维持偏空思路。

20号胶 & 天然橡胶 & 合成橡胶

• 价格走势：天然橡胶与20号胶小幅上涨，丁二烯橡胶继续大涨。
• 供应：全球天然橡胶进入高产期，新胶释放量增加，但产区天气仍需关注。丁二烯橡胶装置开工率下降。
• 需求：轮胎开工率下降，终端销售偏弱，库存情况分化。
• 库存：天然橡胶库存下降，顺丁橡胶库存上升，丁二烯港口库存下降。
• 贸易数据：6月橡胶进口量同比微降1.1%，环比增长11.6%。
• 操作建议：RU&NR观望，BR偏强，跨品种套利继续持有。

纸浆

• 价格表现：今日小幅下跌。
• 库存情况：主流港口库存仍处于高位，但较上期略有减少。
• 进口数据：6月进口量291.58万吨，1-6月累计进口量同比减少0.6%。
• 下游需求：原纸企业采购意愿偏弱，订单不佳，需求总体偏弱。
• 操作建议：短期走势偏震荡，操作上暂时观望。

原木

• 价格表现：期价震荡，主流报价持稳。
• 供应：外盘报价涨势放缓，但价格维持高位，外商发货意愿增强。
• 需求：全国港口原木日均出库量同比下降2.21%，需求进入淡季。
• 库存：全国港口原木总库存为257万方，同比下降20.19%，库存压力较小。
• 操作建议：低库存对价格有支撑，操作上暂时观望。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：趋势明确，但盘面操作性不强
• ★★☆：趋势明确，行情正在发酵
• ★★★：趋势更加明确，具备投资机会
• 白星：趋势均衡，操作性差，以观望为主

关键信息汇总

• 棉花：★★★，天气影响大，基本面稳定，操作上观望。
• 纸浆：★☆☆，供需偏弱，操作上观望。
• 白糖：★☆☆，供需宽松，震荡走势，操作上观望。
• 苹果：★☆☆，产量预期改善，偏空思路。
• 20号胶 & 天然橡胶：★☆☆，需求走弱，库存下降，操作上观望。
• 合成橡胶：★★☆，需求偏强，价格继续上涨。
• 丁二烯橡胶：★★★，价格继续上涨，操作偏多。
• 原木：★☆☆，库存偏低，价格有支撑，操作上观望。

操作建议总结

• 棉花、白糖、纸浆、苹果、20号胶、天然橡胶、原木：短期走势震荡，操作上以观望为主。
• 丁二烯橡胶：价格继续上涨，操作建议偏多。
• 总体策略：关注天气、库存及供需变化，市场情绪改善，但操作性仍需谨慎评估。