20170425-安信证券-新三板定期报告_新三板分层或面临洗牌_27页_1mb

报告摘要

新三板分层或面临洗牌及第十七周市场动态总结

核心内容概述

2017年4月，新三板市场正面临分层调整的关键阶段，"准创新层"公司数量和质量显著提升，部分公司估值已基本修复。同时，创新层维持标准的公共要求提高，导致部分公司面临淘汰风险。此外，第十七周新增挂牌公司数量为41家，定增市场有所回暖，整体市场交易活跃度有所下降。

主要观点

1. 新三板分层调整背景

“准创新层”公司数量：截至2017年4月19日，新三板已有4902家公司公布2016年年报，其中1264家公司符合创新层准入的三套并行标准。
符合标准二的公司最多：在符合创新层准入的公司中，仅符合标准二的公司占比高达73%，说明大多数公司符合成长性要求。
“准创新层”估值修复：动态市盈率（PE）在（0,100）区间内的公司均值为24.5X，中位数为19X，表明估值已基本修复。
“三好学生”公司：满足标准一且满足公共标准，同时具有高盈利、交易活跃、估值较低特征的公司共66家，被认为是优质标的。

2. 创新层维持标准面临调整

维持标准：创新层公司需满足维持标准之一，并同时满足公共标准。
公共标准提高：公共标准包括合格投资者不少于50人、近60日成交天数占比不低于50%等，使得维持创新层的公司数量从391家骤降至187家。
维持标准结构变化：同时满足三项标准的公司占比最高，为31%，说明维持标准的结构发生了显著变化。

3. 第十七周新增挂牌公司情况

新增挂牌公司：第十七周新增挂牌公司41家，其中信息技术、机械设备和电气设备行业占比最高。
业绩规模分布：新增挂牌公司中，营业收入在5000万以内的公司占比43.9%，在1亿以内的公司占比68.29%。
净利润分布：净利润在500万以下的公司共22家，占比53.66%；净利润在千万以上的公司共13家，其中博大制药净利润最高，达5827.1万元。

关键信息

1. 创新层准入条件

标准一：最近两年连续盈利，且年平均净利润不少于2000万元；净资产收益率不低于10%。
标准二：最近两年营业收入连续增长，年均复合增长率不低于50%；营业收入平均不低于4000万元；股本不少于2000万股。
标准三：最近有成交的60个做市转让日平均市值不少于6亿元；股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家。

2. 公共标准

标准一：最近12个月完成过股票发行融资，且融资额不低于1000万元；或最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%。
标准二：公司治理健全，制度完备；设立董事会秘书并取得资格证书；最近12个月无重大违规记录。
标准三：公司及其相关人员无重大行政处罚或刑事处罚；年度报告按时披露；财务报告无保留意见。

3. 定向发行融资动态

3月定增市场回暖：3月共发布246次定增预案，实际定增307次，环比上升30.64%；实际募集资金回升至137.23亿元，此前两个月不足百亿。
本周定增预案：本周发布25次定增预案，涉及总资金11.17亿元，其中奇士达预计募资最高，为1.56亿元。

4. 建议关注的公司

华威科：RFID标签封装装备、RFID标签产品及智能标签应用服务的研发、生产及销售服务提供商。
新骄阳：产后恢复调理的服务连锁、研发制造、经销代理、零售连锁于一体的服务提供商。
其他建议关注公司：中科动漫、金三立、中兵航联等，均具备良好的盈利能力、商业模式及业务特色。

图表与数据

图1：准创新层公司满足准入条件分布（不考虑公共标准）。
图2：准创新层公司盈利规模分布（不考虑公共标准）。
图3：准创新层公司行业分布（不考虑公共标准）。
图4：准创新层公司满足准入条件分布（同时满足公共标准）。
图5：准创新层公司盈利规模分布（同时满足公共标准）。
图6：准创新层公司行业分布（同时满足公共标准）。
图7：创新层中满足维持标准的公司分布（不考虑公共标准）。
图8：创新层中满足维持标准的公司分布（同时满足公共标准）。
图9：本周新增挂牌公司行业分布。

风险提示

政策实施风险：分层调整可能带来政策变动。
企业财务数据失真：部分公司可能存在财务数据不真实的风险。
系统性风险：市场整体波动可能影响新三板公司的表现。

总结

新三板市场在2017年4月面临分层调整，"准创新层"公司数量和质量显著提升，部分公司估值已基本修复。创新层维持标准的公共要求提高，导致维持创新层的公司数量减少。第十七周新增挂牌公司数量为41家，主要集中在信息技术、机械设备和电气设备行业。建议关注华威科和新骄阳等公司，它们在盈利能力、商业模式和业务特色方面表现突出。同时，定增市场回暖，3月实际募集资金回升至137.23亿元。市场整体交易活跃度有所下降，需警惕政策实施、财务数据失真和系统性风险。

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