20131125-华安证券-商贸零售行业_改革之光照亮长期道路_13页_1mb

报告摘要

本报告分析了2013年11月11日至11月25日期间商贸零售行业的市场表现、行业动态、公司动态及改革前景，指出当前行业处于国企改革的积极影响下，整体表现中性。报告强调了效率提升对零售企业盈利能力和业绩增长的重要性，并提出了关注积极转型和国企改革预期的两大投资逻辑。

市场表现：
本周两市整体上涨，上证综指和深圳成指分别上涨 $2.84%$ 和 $1.29%$。零售板块反弹明显，涨幅达 $3.64%$，跑赢大盘。商贸零售板块在28个中信一级行业中排名第8，较前一周上升14位。
子行业表现：
连锁板块涨幅最大，达 $7.12%$；百货、贸易、超市分别上涨 $2.89%$、$2.69%$、$1.88%$。
个股表现：
本周63只商贸零售个股中，57只上涨，6只下跌。涨幅前五的个股包括：上海九百（$13.88%$）、兰州民百（$11.85%$）、苏宁云商（$9.28%$）、厦门国贸（$8.82%$）、爱施德（$7.56%$）。前一周表现较好的中兴商业、老凤祥、汉商集团本周有所回调。
行业动态：
- 商务部鼓励零售企业转型升级，推动线上线下融合。
- 发布《促进电子商务应用的实施意见》，提出到2015年电子商务交易额超18万亿元，网络零售额占社会消费品零售总额10%以上。
- 10月百家重点大型零售企业零售额同比增长 $2.7%$，为年内最低增速。
公司动态：
- 厦门国贸获厦门市国资委批复配股方案。
- 成商集团解散控股子公司四川新世纪。
- 人人乐投资建设天津配送中心项目。
- 小商品城投资义乌商旅投资发展有限公司。
- 欧亚集团收购白山合兴实业 $28.95%$ 股份。
- 永辉超市购买中百集团 $4.99%$ 股票。
- 中央商场拟发行不超过4.17亿元公司债券。

我们维持对商贸零售行业“中性”的评级，主要基于以下两条投资逻辑：

积极转型或模式新颖的公司：
- 海宁皮城（002344）
- 永辉超市（601933）
  这些公司通过创新模式或转型布局，有望突破行业困局，实现业绩增长。
有国企改革预期的公司：
- 老凤祥（600612）
- 徐家汇（002561）
- 上海九百（600838）
- 新世界（600628）
- 合肥百货（000417）
  这些公司因处于国企改革试点区域，有望受益于改革红利。