20230504-建信期货-尿素月度报告_原料价格走弱_基本面亦无利好_11页

尿素月度报告分析（2023年5月）总结

一、核心观点

• 供需博弈：需求淡季与夏季备肥预期交织，现货价格大幅下跌，期货市场亦同步走弱，基本面支撑不足。
• 供应端：尿素装置开工率保持高位，日产量稳定在17万吨附近，供应弹性小但总量充足。
• 需求端：春季农业需求结束，短期缺乏支撑；复合肥企业重心转向销售去库，5月环比或有小幅反弹，但整体增量有限。
• 原料端：煤炭价格回落，成本重心下移，煤化工品估值被压缩。
• 出口情况：内外盘价差由负转正，出口量或好于2022年，但难以消化内贸压力。
• 价格趋势：现货价格趋弱，期货暂未止跌，关注09合约2000元/吨支撑；若夏季备肥启动，可能阶段性反弹。

二、关键数据与观点

1. 现货市场：

   • 4月尿素现货价格大幅下跌（如河南市场价较上月同期跌逾1387%）。
   • 5月现货价格偏弱运行，但夏季补库预期可能促使价格企稳。

2. 供应：

   • 全国尿素日产量保持高位，中氮协预计春耕期间供应量同比增67万吨。
   • 5月上旬检修装置环比增加，但产量仍维持高位。

3. 需求：

   • 4月复合肥产量环比大幅下降，企业开工率降至低位。
   • 春季备肥提前，短期下游采购谨慎，需求逐步转向销售阶段。

4. 原料与成本：

   • 煤炭进口量增长，化工用煤需求疲软，企业库存压力大。
   • 尿素利润空间维持（月度毛利约8%），装置缺乏主动减产动力。

5. 出口：

   • 内外盘价差转正（倒挂28499元/吨转为收敛），出口量同比增幅显著。
   • 北半球用肥旺季临近，出口或保持一定韧性。

6. 盘面观点：

   • 期货价格呈下跌趋势，短期关注09合约2000元/吨支撑。
   • 市场偏弱运行，但夏季备肥或阶段性改善预期空头利润。

三、风险提示

• 政策变动（如出口法检政策）可能导致供需突变。
• 装置停产或极端天气影响供应。
• 国内外需求不及预期。