20220905-国信证券-电力设备新能源2022年9月投资策略_锂盐价格小幅反弹_风电维持招标需求高景气_21页_5mb

电力设备与新能源2022年9月投资策略总结

核心内容

光伏板块

• 供需关系：硅料新产能释放速度放缓，原有设备部分进入检修状态，导致整体供应偏紧。硅片部分新产能具备投产条件，供不应求形势加剧。
• 出口需求：海外需求强劲增长，尤其是组件一体化环节，出口占比较高。国际亚欧航线运费回调有助于提升出口产品业绩。
• 投资建议：建议关注晶科能源、天合光能、晶澳科技、TCL中环、福斯特、海优新材等高成长低估值标的。

风电板块

• 招标景气：2022年1-8月全国风电招标容量达65.3GW，打破2019年全年记录。预计全年陆风公开招标容量将突破75GW，海风突破20GW。
• 装机预测：2022年陆风装机容量预计为45GW，2023年预计为79GW；海风装机容量预计为6.5GW和12GW，2022年下半年至2023年全年将实现海陆共振。
• 交付恢复：受疫情、机型变更、手续延后等因素影响，1-7月交付疲弱，但8月已进入密集交付阶段，9月景气度将环比上行。
• 成本修复：自5月以来，钢铁、铜材、玻纤等原材料价格持续下行，预计下半年零部件盈利能力将显著修复，行业有望量利齐增。
• 投资建议：建议关注东方电缆、金盘科技、运达股份、明阳智能、金风科技、天顺风能、三一重能、东方电气、万马股份、汉缆股份等具备量利弹性较大的企业。

新能源汽车与锂电板块

• 电池涨价：Q2电池企业积极向下游涨价10-20%，推动毛利率修复。
• 锂盐价格：受四川限电影响，锂盐价格小幅反弹，推动正极价格上涨。7-8月锂电主材价格基本持稳，但正极和电解液均价仍低于Q2。
• 成本趋势：在锂盐价格上涨背景下，Q3电池企业原材料成本或环比下行，仍有盈利修复空间。
• 企业动态：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等企业持续推进自有锂盐项目，有助于维持盈利能力。
• 投资建议：重点关注宁德时代、亿纬锂能、当升科技、厦钨新能、天奈科技、德方纳米、璞泰来、容百科技、华友钴业、天赐材料、恩捷股份、蔚蓝锂芯等锂电产业链优质标的。

主要观点

1. 光伏行业：海外需求强劲，出口占比高，尤其是组件一体化环节。疫情对光伏设备生产影响有限，国际航线运费回调有望提升出口业绩。
2. 风电行业：招标需求维持高景气，预计全年招标容量将突破95GW，装机容量有望实现海陆共振。随着行业交付恢复，下半年盈利能力有望显著提升。
3. 新能源汽车与锂电：电池企业Q2积极涨价，毛利率修复显著。锂盐价格小幅反弹，带动正极价格上涨。Q3原材料成本可能环比下降，电池企业仍有盈利空间。

关键信息

• 市场走势：2022年8月电力设备与新能源板块下跌7.45%，但储能和核电涨幅较好。
• 政策支持：新能源汽车免征购置税政策延至2023年底，海南明确2030年全面禁止销售燃油汽车。
• 企业动态：宁德时代与一汽解放合作布局电池回收和车电分离；中创新航发布OS高锰铁锂电池；海辰储能发布新品，实现全生命周期成本降低。
• 招标数据：2022年8月风机公开招标容量5.59GW，光伏组件招标容量6.6GW，其中光伏组件中标容量9.6GW。
• 成本与价格：锂盐价格小幅反弹，正极和电解液价格持稳；风电投标价格企稳并略有回升。

投资建议

• 光伏：晶科能源、天合光能、晶澳科技、TCL中环、福斯特、海优新材。
• 风电：东方电缆、金盘科技、运达股份、明阳智能、金风科技、天顺风能、三一重能、东方电气、万马股份、汉缆股份。
• 新能源建设与运营商：江苏新能、中国电建、中国能建。
• 锂电：宁德时代、亿纬锂能、当升科技、厦钨新能、天奈科技、德方纳米、璞泰来、容百科技、华友钴业、天赐材料、恩捷股份、蔚蓝锂芯。

风险提示

• 政策变动风险：新能源政策变化可能对行业造成影响。
• 原材料价格波动：锂、镍、钴等材料价格波动可能影响企业盈利能力。
• 电动车产销不及预期：若电动车销量不及预期，可能影响产业链整体表现。

重点公司盈利预测及投资评级

行业研究与市场回顾

• 新能源车市场：7月国内销量59.3万辆，同比+119%，渗透率26.4%。欧洲市场季初回调，销量12.3万辆，同比-5.1%。
• 动力电池装机：7月动力电池装机量24.2GWh，磷酸铁锂占比上升。宁德时代市占率47.2%，比亚迪25.2%。
• 锂电材料价格：锂盐价格小幅反弹，六氟磷酸锂、电解液等价格有所上涨。
• 光伏装机：1-7月新增装机37.73GW，其中7月新增6.85GW。出口组件金额46.9亿美元，同比增长119%。
• 风电装机：1-7月新增装机14.93GW，其中7月新增1.99GW。陆风和海风装机容量分别预计为45GW和6.5GW。

产业链数据跟踪

• 新能源车：国内销量持续增长，欧洲市场受特斯拉影响销量走低。
• 动力电池：宁德时代、比亚迪、中创新航占据主要市场份额。
• 光伏：硅料、硅片、电池片、组件价格基本稳定，出口表现良好。
• 风电：风机投标价格企稳回升，零部件成本有望修复。

月度观点与业绩回顾

• 光伏与风电：行业景气度持续，9月交付有望继续上行，盈利能力修复。
• 锂电：原材料成本或环比下行，盈利空间仍存，企业自有锂盐项目支撑盈利能力。
• 重点公司盈利预测：宁德时代、天奈科技、晶科能源、东方电气等公司盈利预期良好，PE和PB显示估值合理。

免责声明

本报告由国信证券经济研究所制作，基于公开资料，分析逻辑独立、客观、公正，不构成投资建议，不承担法律责任。投资者应自行判断并承担风险。