20220612-光大证券-电力设备新能源行业2022年中期投资策略_成本压力不断好转_配置价值已然显现_49页_3mb

电力设备新能源行业2022年中期投资策略总结

核心内容

2022年中期，电力设备新能源行业整体呈现复苏态势，核心驱动力来自光伏、风电、锂电及新型电力系统四大领域。行业成本压力有所缓解，配置价值显现，投资机会逐渐增多。

主要观点

光伏行业

• 海外需求强劲：欧洲因能源危机加快光伏装机，美国东南亚反规避调查扰动市场情绪，但需求依然强劲。
• 国内需求Q4大增：受政策及市场推动，国内光伏装机需求预计在第四季度显著提升。
• 硅料价格下行：预计2022年Q4硅料价格开始下行，将带动组件价格下降，提高经济性，为2023年装机量提供支撑。
• 技术提效降本：电池技术（如TOPCon、HJT、IBC）引领光伏降本，产业链利润结构将重塑。
• 重点推荐企业：隆基绿能、中环股份、通威股份、晶澳科技、晶科能源、阳光电源。

风电行业

• 招标数据超预期：2022Q1国内风电招标量达24.7GW，同比增加74%。
• 机组大型化提速：陆风单机容量提升至3.1MW，海上风电单机容量加速提升，平价可期。
• 整机厂商话语权提升：随着零部件产能释放，整机厂商议价能力增强，头部企业如金风科技、远景能源、明阳智能占据主导地位。
• 重点推荐企业：东方电缆。

锂电行业

• 盈利迎拐点：2022年Q2起，电池环节盈利有望恢复。
• 新能源车销量稳定：预计全年销量达500-550万辆，渗透率持续提升。
• 电池技术引领：4680电池、CTP技术、刀片电池等技术提升龙头公司竞争优势。
• 重点推荐企业：宁德时代、亿纬锂能、震裕科技。

新型电力系统

• 储能市场快速增长：欧洲户用储能超预期，国内完善补贴政策，推动储能需求。
• 电网建设提速：特高压投资在“十四五”达4500亿元，“十五五”将达5900亿元，成为稳增长的重要手段。
• 重点推荐企业：宁德时代、阳光电源、国电南瑞、许继电气。

关键信息

光伏

• 全球装机预测：2022年全球光伏装机量预计230-240GW，同比增长约30%。
• 硅料价格趋势：2022Q4硅料价格下行，带动组件价格下降，提升经济性。
• 电池技术趋势：TOPCon、HJT、IBC等技术提升效率和降本潜力，推动行业利润重塑。
• 产业链利润变化：硅料环节利润下降，电池环节技术提升带来超额收益机会。

风电

• 招标与装机数据：2022Q1风电招标量24.7GW，全年预计70GW以上。
• 大型化趋势：陆风单机容量提升至3.1MW，海上风电单机容量加速提升。
• 成本压力缓解：随着上游大宗商品价格回落，风电行业成本压力边际缓解。
• 产业链投资机会：整机、海缆、轴承、塔筒环节具备潜在投资价值。

锂电

• 销量与渗透率：预计2022年新能源车销量500-550万辆，渗透率25%以上。
• 成本与价格变化：2022年Q1电池成本因原材料价格上涨而上升，Q2有望通过顺价机制恢复。
• 技术路线：4680电池、CTP平台、刀片电池等技术提升龙头竞争力。
• 产业链集中度：2022Q1国内动力电池CR3达78%，CR6达88%；全球CR3达62%，CR6达83%。

新型电力系统

• 储能市场：欧洲户用储能增长超预期，国内多地出台补贴政策。
• 特高压建设：预计“十四五”期间投资4500亿元，“十五五”期间达5900亿元。
• 政策推动：新型电力系统制度建设将影响新能源、储能运营商及制造商盈利。

投资建议

• 光伏：重点推荐隆基绿能、中环股份、通威股份、晶澳科技、晶科能源、阳光电源。
• 风电：重点推荐东方电缆。
• 锂电：重点推荐宁德时代、亿纬锂能、震裕科技。
• 新型电力系统：重点推荐宁德时代、阳光电源、国电南瑞、许继电气。

风险提示

• 疫情影响新能源汽车产销量；
• 产业政策及补贴变化；
• 海外车企扩产不及预期；
• 电池技术路线变化。

行业与沪深300对比

• 光伏、风电、锂电板块估值回归合理区间，反弹力度优于大盘。
• 特高压、储能板块估值吸引力增强，投资价值显现。